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啥是套期保值(套保)? - 知乎
啥是套期保值(套保)? - 知乎首发于核桃壳战记切换模式写文章登录/注册啥是套期保值(套保)?核桃壳群里有不少粉丝经常问,啥是套保?核桃壳因为自己的主要策略是囤币定抛所以不是很关注,看了些视频几十分钟也没讲清楚最近在朋友的细心指点下,学习了相关的知识,觉得还是蛮有意思的作为一种规避风险的手段,核桃壳觉得自己当初不应该抗拒学习,而应该拓宽自己的思路所以今天整理好后,和大家分享一下这里首先需要了解一下什么是做空?备注:本文只注重交易思路,并不推荐实操,特别是合约部分,新手比较容易朝贪婪的方向发展1. 先介绍一下做空要说套保,得先了解什么是做空,如果您了解这个概念,可以跳到下一个章节做空(Short sale),是一个投资术语,是金融资产的一种操作模式,常见于股票和期货市场简单的说,做空就是你觉得某只股票目前的价格高估的时候,你可以向某个机构或者券商借这只股票出售(借的时候会有个期限,多少天后归还);等借的股票的归还期到的时候如果这只股票价格已经下跌了很多,你就能低价从市场上买入这只股票还给券商,盈利。举个例子:在12月24号的时候开仓做空,找交易所借100股茅台,价格是2216每股,那我将获得22.16万现金;到2月24号时,跌到1748了,我们做平仓结算,只需要花17.48万就可以买回100股茅台,还给交易所;那么整个过程中,我们在下跌的行情下,获利22.16-17.48=4.68万元;但是,如果上涨了,我们则会产生亏损,更多细节可以自己搜索相关资料。以上则是做空的逻辑和收益方法,在下跌行情中产生收益。1.1. 相关补充——谁会愿意把股票借给做空者?这是核桃壳曾经的困惑点,这里顺带总结一下。交易所,交易所其实是可以“挪动”顾客手中的股份的,他们可以把交易所中的部分股份借出给你,换取利息和分红;长期持有者,一般是大股东,或者是项目方,他们不关心短期波动,以及无论如何都会抛售,避免股份大幅度下跌,这时候他们也可以借出股份;同样也能赚取利息和分红;做多者,这是与做空者对应的;现在能明白为啥区块链中有辣么多defi项目了?2. 啥是套保?套保全称,套期保值(hedging),俗称“海琴”,又称对冲贸易是指交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时,在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失,而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。对于大部分人来说,可能以上的每个字都认识,但就是不明白怎么操作所以这里核桃壳结合一个实际的例子说一说,你就明白了2.1. 养猪的故事现在是3月份,一头猪的价格是4200元你觉得价格不错,所以也想养猪从现在开始养猪,要到7月份才能出栏但因为到7月份的时候,猪的价格你无法预测所以这里我们通过合约做空,保证金4200元,1倍做空;当到7月份时,我们的猪养好了;却因为市场上养猪的人太多,供过于求,市场价格下跌到了2800元一头;在不计算合约费率的情况下,空单合约平仓,收益1400元;同时卖掉自己的猪2800元;以上合计一起,赚到了4200元;另外一种情况,到7月份时,我们的猪养好了但吃猪肉的人变多,一猪难求,市场价格涨到了6300元一头那我们的做空合约平仓时,会亏损2100元而猪此时可以卖掉6300元以上合计在一起,收益还是4200元是不是很神奇?2.2. 套保的优点和缺点这里我们可以客观分析一下,套保的优点和缺点优点:最大的优点是在当下提前锁定未来的收益,无论未来的货物价格的涨跌;以此可以给自己提前计算好自己的回本周期;中途可以部分平仓,按开仓价格获取收益,用于交电费,房租等等,提升资金的利用率;做空过程中,保证金可以产生的利息,由做多的人进行提供,年化可能有20%-30%;缺点:主动放弃未来的高收益的可能;比如前面说的猪价涨到6300,但你还是只能收益4200;占用了你一部分的保证金,或者说你的资金利用率会降低,这个需要另算那么,是不是套保就能让你稳赚不赔?2.3. 套保的风险如果前面的案例中,猪肉价格上涨过快,5月份就涨到了8400元一头猪,那么你的做空可能就提前爆仓了;这时候你需要祈祷在7月份自己的猪出栏的时候价格比8400元高,否则会有亏损;2.4. 套保的小结套保是一种提前锁定收益的操作,大概率规避市场波动来的风险;合约不等于赌博,合约只是一种金融工具,怎么用完全是看你自己的策略和使用场景;3. 最后以上便是套保相关的内容,各位养猪人看懂了吗?本文不打算进一步的讲解在哪个交易所进行操作,在什么点位开始开合约做套保只是希望介绍一些金融圈的技巧,拓宽大家的思路具体和别的方法比,哪个收益高,哪个效果好,完全是看你个人的诉求以及使用场景所以类似的文章之后还会不断的更新感谢大家观看编辑于 2022-03-09 11:30套期保值赞同 5613 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录核桃
套期保值_百度百科
_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心套期保值播报讨论上传视频外汇衍生交易规避汇率变动风险收藏查看我的收藏0有用+10根据《中华人民共和国期货和衍生品法》第四条的规定,套期保值,是指交易者为管理因其资产、负债等价值变化产生的风险而达成与上述资产、负债等基本吻合的期货交易和衍生品交易的活动。 [4]套期保值(hedging),俗称“海琴”,又称对冲贸易,是指交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时,在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失,而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。 [1] 中文名套期保值外文名Hedge、Hedging [5-6]别 名海琴含 义外汇衍生交易规避汇率变动风险类 别术语目录1基本特征2交易原则3种类4作用5业务流程▪卖出套保实例▪买入套保实例6操作方法▪遵循原则▪操作分类7程序策略8基差9区别内容▪交易目的不同▪承受风险不同▪操作方法不同▪风险和缺陷10企业运用11注意事项12发展▪基差逐得型▪组合投资型13会计运用14股指期货▪空头保值▪多头保值基本特征播报编辑套期保值的基本特征:某一时间点,在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动,即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制,以使价格风险降低到最低限度。套期保值的理论基础:现货和期货市场的走势趋同(在正常市场条件下),由于这两个市场受同一供求关系的影响,所以二者价格同涨同跌;但是由于在这两个市场上操作相反,所以盈亏相反,期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损,或者现货市场的升值由期货市场的亏损抵消。套期保值的交易原则如下:交易原则播报编辑期货市场1.交易方向相反原则;2.商品种类相同原则;3.商品数量相等原则;4.月份相同或相近原则。企业利用期货市场进行套期保值交易实际上是一种以规避现货交易风险为目的的风险投资行为,是结合现货交易的操作。种类播报编辑根据参与期货交易的方向不同,可以把股指期货套期保值交易划分为买入套期保值和卖出套期保值两类。1、买入套期保值股指期货买入套期保值是指投资者因担心目标指数或股票组合价格上涨而买入相应股指期货合约进行套期保值的一种交易方式,即在期货市场上首先建立多头交易部位(头寸),在套期保值期结束时再对冲掉的交易行为,因此也称为“多头保值”。买入套期保值的目的是锁定目标指数基金或股票组合的买入价格,规避价格上涨的风险。投资者主要在以下情况下进行买入套期保值:(1)投资者预期未来一段时间内可收到大笔资金,准备投入股市,但经研究认为股市在资金到位前会逐步上涨,若等到资金到位再建仓,势必会提高建仓成本。这时,可买入股指期货合约便能对冲股票价格上涨的风险,由于股指期货交易具有杠杆机制,买入股指期货合约所需的资金量较小。(2)机构投资者拥有大量资金,计划按当前价格买进一组股票,由于需要买进的股票数额较大,短期内完成建仓必然推高股价,提高建仓成本;如逐步分批进行建仓,则担心价格上涨。此时买入股指期货合约则是解决问题的方式。具体操作方法是先买进对应数量的股指期货合约,然后再分步逐批买进股票,在分批建仓的同时,逐批将这些对应的股指期货合约卖出平仓。(3)在允许交易者进行融券做空的股票市场中,由于融券具有确定的归还时间,融券者必须在预定日期前将做空的股票如数买回,在加上一定的费用归还给出借者。当融券者做空股票后,如果价格与预期相反,出现上涨,为归还股票投资者不得不用更高的价格买回股票,此时,买进相应的股指期货合约则可以起到对冲风险的作用。(4)投资者在股票期权或股指期权上卖出看涨期权,一旦价格上涨,将面临较大的亏损。此时,投资者可通过买进相应股指期货合约,在一定程度上对冲因此产生的风险。2、卖出套期保值股指期货卖出套期保值是指投资者以因担心目标指数或股票组合价格下跌而卖出相应股指期货合约的一种保值方式,即在期货市场上先开仓卖出股指期货合约,待下跌后再买入平仓的交易行为,因此又称为“空头保值”。卖出套期保值的目的是锁定目标指数或股票组合的卖出价格,规避价格下跌的风险。投资者一般在以下几种情形下进行卖出套期保值:(1)机构大户手中持有大量股票,也准备长期持有,但却看空大盘。此时,如果选择在股票市场上卖出,由于数量较多,会对股票价格形成较大压力导致出货成本较高,同时要承担相应的交易费用。此时,最好的选择是卖出相应的股指期货合约对冲短期内价格下跌的风险。(2)持有大量股票的战略投资者,由于看空后市,但却不愿意因卖出股票而失去大股东地位,此时,这些股票持有者也可以通过卖出相应的股指期货合约对冲价格下跌的风险。(3)投资银行与股票包销商有时也需要使用卖出套期保值策略。对于投资银行和包销商而言,能否将包销股票按照预期价格销售完毕,在很大程度上和股市的整体状况很有关系。如果预期未来股市整体情况不乐观,可以采取卖出相应股指期货合约来规避因股票价格下跌带来的损失。(4)投资者在股票期权或股指期权上卖出看跌期权,一旦股票价格下跌,将面临很大的亏损风险,此时,通过卖出相应股指期货合约可以在一定程度上对冲风险。作用播报编辑套期保值套期保值的作用企业生产经营决策正确与否的关键,在于能否正确地把握市场供求状态,特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立,不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息,提高企业生产经营决策的科学合理性,真正做到以需定产,而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所,在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。期货市场归纳起来,套期保值在企业生产经营中的作用:1、确定采购成本,保证企业利润。供货方已经跟需求方签订好现货供货合同,将来交货,但供货方此时尚无需购进合同所需材料,为避免日后购进原材料时价格上涨,通过期货买入相关原材料锁定利润。2、确定销售价格,保证企业利润。生产企业已经签订采购原材料合同,通过期货卖出企业相关成品材料,锁定生产利润。3、保证企业预算不超标4、行业原料上游企业保证生产利润。5、保证贸易利润6、调节库存A、当认为当前原料价格合理需要增加库存时,可以通过期货代替现货进库存,通过其杠杆原理提高企业资金利用率,保证企业现金流。B、当原材料价格下降,企业库存因生产或其他因素不能减少时,在期货上卖出避免价格贬值给企业造成损失。7、融资当现货企业需要融资时,通过质押保值的期货仓单,可以得获得银行或相关机构较高的融资比例。8、避免外贸企业汇率损失外贸型企业在以外币结算时,可以通过期货锁定汇率,避免汇率波动带来的损失,锁定订单利润。9、企业的采购或销售渠道。在某些特定情况下,期货市场可以是企业采购或销售另外一个渠道,等到商品进入交割环节,实现商品物权的真正的转移,是现货采购或销售的适当补充。业务流程播报编辑大豆套期保值案例(该例只用于说明套期保值原理,具体操作中,应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等)。卖出套保实例7月份,大豆的现货价格为每吨2010元,某农场对该价格比较满意,但是大豆9月份才能出售,因此该单位担心到时现货价格可能下跌,从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险,该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下表所示:-现货市场期货市场7月份(2010元/吨)卖出100吨9月份大豆合约(2010元/吨)9月份卖出100吨大豆(1980元/吨)买入平仓9月份大豆合约(1980元/吨)结果+ 1980*100+ 30*100+ 2010*100以上套利结果:农场实现了在9月份以2010元/吨的价格出售大豆。无套利结果:农场在9月份以1980元/吨的现货价格出售大豆。从该例可以得出:第一,完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约,第二笔为在现货市场卖出现货的同时,在期货市场买进原先持有的部位。第二,因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买,所以该例是一个卖出套期保值。第三,通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动,价格下跌了30元/吨,因而少收入了3000元;但是在期货市场上的交易盈利了3000元,从而消除了价格不利变动的影响。买入套保实例9月份,某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元,该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨,因此该油厂为了避免将来价格上涨,导致原材料成本上升的风险,决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下表:-现货市场期货市场9月份(2010元/吨)买入100吨11月份大豆合约(2010元/吨)11月份买入100吨大豆(2050元/吨)卖出平仓100吨11月份大豆合约(2050元/吨)结果- 2050*100+ 40*100- 2010*100以上套利结果:油厂实现了在11月份以2010元/吨的价格购入大豆。无套利结果:油厂在11月份以2050元/吨的现货价格购入大豆。从该例可以得出:第一,完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约,第二笔为在现货市场买入现货的同时,在期货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第二,因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖,所以该例是一个买入套期保值。第三,通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动,价格上涨了40元/吨,因而原材料成本提高了4000元;但是在期货市场上的交易盈利了4000元,从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易,现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料,但是一旦现货市场价格上升,他就必需承担由此造成的损失。相反,他在期货市场上做了买入套期保值,虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利,可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说,买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。操作方法播报编辑遵循原则(1)品种相同或相近原则该原则要求投资者在进行套期保值操作时,所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近;只有如此,才能最大程度地保证两者在现货市场和期货市场上价格走势的一致性。(2)月份相同或相近原则该原则要求投资者在进行套期保值操作时,所选用期货合约的交割月份与现货市场的拟交易时间尽可能一致或接近。(3)方向相反原则该原则要求投资者在实施套期保值操作时,在现货市场和期货市场的买卖方向必须相反。由于同种(相近)商品在两个市场上的价格走势方向一致,因此必然会在一个市场盈利而在另外一个市场上亏损,盈亏相抵从而达到保值的目的。(4)数量相当原则该原则要求投资者在进行套期保值操作时,所选用的期货品种其合约上所载明的商品数量必须与现货市场上要保值的商品数量相当;只有如此,才能使一个市场上的盈利(亏损)与另一市场的亏损(盈利)相等或接近,从而提高套期保值的效果。操作分类卖出套期保值卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。通常是在农场主为防止收割时,农作物价格下跌;矿业主为防止矿产开采以后价格下跌;经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。例如,春耕时,某粮食企业与农民签订了当年收割时收购玉米10000吨的合同,7月份,该企业担心到收割时玉米价格会下跌,于是决定将售价锁定在1080元/吨,因此,在期货市场上以1080 元/吨的价格卖出1000手合约进行套期保值。到收割时,玉米价格果然下跌到950元/吨,该企业以此价格将现货玉米出售给饲料厂。同时,期货价格也同样下跌,跌至950元/吨,该企业就以此价格买回1000手期货合约,来对冲平仓,该企业在期货市场赚取的 130 元/吨正好用来抵补现货市场上少收取的部分。这样,他们通过套期保值回避了不利价格变动的风险。买入套期保值买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货,以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法,可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的投资者常用的保值方法。选择性套期保值实际操作中,套期保值者在期货市场操作的主要目的是增加他们的利润,而不仅是为了降低风险。如果他们认为对自己的存货进行套期保值是采取行动的最佳方式,那么他们就应该照此执行。如果他们认为仅进行部分套期保值就足够了,他们就可能仅仅针对其中一部分风险采取套期保值行动。在某种情况下,如果他们对自己关于价格未来走势的判断充满信心,那么,他们就可以暴露全部风险,而不采取任何的套期保值行动。饲料企业从签订豆粕现货购买合同开始,到饲料销售出去为止,在整个过程中,都拥有豆粕。合同价格一旦确定下来,风险随之而来。这是因为,市场价格却在不断变化中,价格下跌,企业就遭受损失。采购经理签订了现货合同以后,担心价格下跌,心理发慌,但是,为了满足工厂生产的需要,必须要有部分存货,这时候怎么办?期货市场就可以帮助你,你可以在期货市场上做卖出套期保值来回避价格风险,对存货(现货购买合同)进行卖出保值。假如,一家饲料企业以2050 元/吨的价格买入豆粕,加工、销售期在3个月,这时,企业担心价格下跌,那么,就应该在期货市场上做卖出套期保值。选择性套期保值另外一个作用是锁定投机利润。假定一家饲料企业在3月份1980元/吨的价格预定了豆粕现货,交货时间为3个月后。他确信这个价格比较低,而且预期 1 月后的豆粕价格会上涨。到了4月份,豆粕价格上涨到 2180元/吨,该加工企业认为此价格太高了。他推测豆粕价格会跌至2060元/吨。假定他的预测是完全准确的,如果他一直持有最初的现货合同,中间不发生任何变化,他最终会获得每吨80元的净收益。实际上,他先赚200元/吨,然后亏损120元/吨。在一个富有弹性的套保方案中,他可以在2180 元/吨的价位上卖出豆粕期货,为豆粕的现货合同保值,从而赚取200元/吨。该企业通过期货市场卖出豆粕期货套期保值,在保留对豆粕现货控制的前提下锁定利润。对原料存货是否需要做卖出套期保值,什么时候做,做多少,都是基于采购经理对市场价格和价格走势的一个综合判断。相对于期货投机来讲,套期保值的确要复杂得多。首先,现货企业必须根据自身企业的生产经营需要来做套期保值,不能把套期保值与投机交易混为一谈;其次,要严格控制期货交易量,不能超过企业能够承受的范围;第三,要制订详细的套期保值计划和操作方案,计划书中要充分考虑基差、季节性、品种特性等因素。另外,在开始套期保值之前,你应该参加套期保值方面的培训班,或者找一些更深入的教材来阅读,深入了解套期保值的操作。程序策略播报编辑为了更好实现套期保值目的,企业在进行套期保值交易时,必须注意以下程序和策略。(1)坚持"均等相对"的原则。"均等",就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。"相对",就是在两个市场上采取相反的买卖行为,如在现货市场上买,在期货市场则要卖,或相反。(2)应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定,那就不需进行套期保值,进行保值交易需支付一定费用。(3)比较净冒险额与保值费用,最终确定是否要进行套期保值。(4)根据价格短期走势预测,计算出基差(即现货价格和期货价格之间的差额)预期变动额,并据此作出进入和离开期货市场的时机规划,并予以执行。基差播报编辑套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险,但不能使风险完全消失,主要原因是存在"基差"这个因素。要深刻理解并运用套期保值,避免价格风险,就必须掌握基差及其基本原理。基差的含义基差(basis)是期现价格之差,即:基差=现货价格-期货价格。基差与买入及卖出套期保值中的关系例如,2003 年 5 月 30 日大连的大豆现货价格2700 元/吨,当日,2003 年 7 月黄大豆 1 号期货合约价格是 2620 元/吨,则基差是 80 元/吨。基差可以是正数也可以是负数,这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。现货价格高于期货价格,则基差为正数,又称为远期贴水或现货升水;现货价格低于期货价格,则基差为负数,又称为远期升水或现货贴水。基差包含着两个成份,即分隔现货与期货市场间的"时"与"空"两个因素。因此,基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。前者反映着现货与期货市场间的空间因素,这也正是在同一时间里,两个不同地点的基差不同的基本原因;后者反映着两个市场间的时间因素,即两个不同交割月份的持有成本,它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等,其中利率变动对持有成本的影响很大。基差变化在商品实际价格运动过程中,基差总是在不断变动,而基差的变动形态对一个套期保值者而言至关重要。由于期货合约到期时,现货价格与期货价格会趋于一致,而且基差呈现季节性变动,使套期保值者能够应用期货市场降低价格波动的风险。基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。套期保值者利用基差的有利变动,不仅可以取得较好的保值效果,而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。一旦基差出现不利变动,套期保值的效果就会受到影响,蒙受一部分损失。对于买入套期保值者来讲,他愿意看到的是基差走弱。I、现货价格和期货价格均上升,但现货价格的上升幅度大于期货价格的上升幅度,基差扩大,从而使得加工商在现货市场上因价格上升买入现货蒙受的损失大于在期货市场上因价格上升卖出期货合约的获利。如果现货市场和期货市场的价格不是上升而是下降,加工商在现货市场获利,在期货市场损失。但是只要基差扩大,现货市场的盈利不仅不能弥补期货市场的损失,而且会出现净亏损。II、现货价格和期货价格均上升,但现货价格的上升幅度小于期货价格的上升幅度,基差缩小,从而使得加工商在现货市场上因价格上升买入现货蒙受的损失小于在期货市场上因价格上升卖出期货合约的获利。如果现货市场和期货市场的价格不是上升而是下降,加工商在现货市场获利,在期货市场损失。但是只要基差缩小,现货市场的盈利不仅能弥补期货市场的全部损失,而且会有净盈利。对于卖出套期保值者来讲,他愿意看到的是基差走强。I、现货价格和期货价格均下降,但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度,基差缩小,从而使得经销商在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期货市场上因价格下跌买入期货合约的获利。如果现货市场和期货市场的价格不是下降而是上升,经销商在现货市场获利,在期货市场损失。但是只要基差缩小,现货市场的盈利只能弥补期货市场的部分损失,结果仍是净损失。II、 现货价格和期货价格均下降,但现货价格的下降幅度小于期货价格的下降幅度,基差扩大,从而使得经销商在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失小于在期货市场上因价格下跌买入期货合约的获利。如果现货价格和期货价格不降反升,经销商在现货市场获利,在期货市场损失。但是只要基差扩大,现货市场的盈利不仅能弥补期货市场的全部损失,而且仍有净盈利。期货价格与现货价格的变动趋势是一致的,但两种价格变动的时间和幅度是不完全一致的,也就是说,在某一时间,基差是不确定的,所以,套期保值者必须密切关注基差的变化。因此,套期保值并不是一劳永逸的事,基差的不利变化也会给保值者带来风险。虽然,套期保值没有提供完全的保险,但是,它的确回避了与商业相联系的价格风险。套期保值基本上是风险的交换,即以价格波动风险交换基差波动风险。区别内容播报编辑交易目的不同套期保值是为了规避或转移现货价格涨跌带来风险的一种方式,目的是为了锁定利润和控制风险;而投机者则是为了赚取风险利润。承受风险不同套期保值者只承担基差变动带来的风险,相对风险较小;而投机者需要承担价格变动带来的风险,相对风险较大。操作方法不同套保者的头寸需要根据现货头寸来制定,套保头寸与现货头寸操作方向相反,种类和数量相同或相似;而投机者则根据自己资金量、资金占用率、心里承受能力和对趋势的判断来进行交易。风险和缺陷风险套期保值的风险最大风险是基差风险。基差是指现货价格与期货价格之间的价差。期货价格与现货价格的变动从方向上来说是基本一致的,但幅度并非一致,即基差的数值并不是恒定的。套期保值者参与期货市场,是为了避免现货市场价格变动较大的风险,而接受基差变动这一相对较小的风险。从上述经济原理可以看出,套期保值是一种有意识的避险措施,目的在于减少现货市场的价格风险。保值者通过期货市场和现货市场的反方向运作,形成两个市场一盈一亏的结果,通过盈亏相抵,达到规避价格风险的目的。所以可以这样说,套期保值相当于经营者在经营过程中涉及价格风险的保险,而基差风险是购买保险可能承担的代价。2、缺陷1、一旦采取了套期保值策略,即失去了由于价格变动而可能得到的获利机会。也就是说,在回避对己不利的价格风险的同时,也放弃了因价格变动可能出现的对己有利的机会。2、必须支付交易成本,主要是交易佣金和银行利息。企业运用播报编辑随着国际贸易与投资的发展,布雷顿森林体系的瓦解,市场全球化不可逆转,同时货币与商品价格波动加剧,实体经济经营的不确定性大大增加。管理价格波动风险是各国实体企业家们必须解决的问题。 [2]金融市场以及各种金融工具和金融衍生品正是顺应这项基本需求产生和发展。虚拟经济为实体经济提供管理风险、流动性以及优化资产配置的工具,使实体经济抵御风险的能力增强,实现可持续发展。套期保值是实体企业不可或缺的风险管理工具,期货是企业进行套期保值操作的具体手段之一。期货市场与现货市场在大多数情况下价格联动,但期货市场占用资金少、反应更为灵敏,并且能够反映除基本面外更多的宏观与微观因素。如果能够有效地设计与现货对应的期货投资组合,企业可以锁定未来收益,许多风险能够得到化解。套期保值是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约,或者把期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物,来对冲价格风险的方式。当然,这必须建立在三个条件之上:期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当;期货头寸与现货头寸方向相反;期货头寸持有的时间段与现货市场承担的风险的时间段应对应。满足这三个条件,就意味着期货市场盈亏与现货市场盈亏之间构成了冲抵关系,可以降低企业面临的价格风险。以贵金属市场为例,虽然我国黄金白银等的产量和消费量均位居世界前列,但是由于全球市场金银的定价中心是在虚拟经济活跃的伦敦与纽约,而我国金银的衍生品市场规模较小,在贵金属价格方面的影响力较小。金融危机后,贵金属全球行情波动剧烈,做好套期保值,是我国贵金属生产和经营企业的当务之急。例如:黄金白银等贵金属生产企业面临成品价格波动的风险,采购原料和安排生产有一个周期,如果成品价格下跌,其实际售价可能低于排产时的预期售价,于是利润下降,甚至可能亏损。如果价格上涨,想要购买这些贵金属产品的企业又可能因价格上升而增加了成本。原材料价格的上涨和成品价格的下跌能够很轻易地侵蚀掉生产企业的利润,甚至影响企业的稳定经营。如果进行套期保值,可以在期货市场上做一定比例的反向操作,期货市场上价格波动带来的收益用以弥补现货市场上由于价格波动所造成的亏损,从而达到控制成本、锁定利润的效果。从以上例子可以看出,套期保值是实体企业管理风险的有效途径。它可以让现货企业通过期货市场抵消现货市场中对企业经营不利的价格波动,化解价格风险。对于衍生品市场来说,套期保值者的参与可以稳定市场价格,避免经济的虚拟部分由于投机造成的价格无序波动。套期保值者以现货市场经营者和期货市场交易者的双重身份存在,更加强了期货市场与现货市场的联系。现货市场是期货市场的基础,而期货市场可以引导现货经营者发现价格。套期保值的应用,使期货市场与现货市场联系的纽带加强。通过促进套期保值业务,使这两个市场相互促进共同发展。同时,一个公平公正的交易平台,是连接实体经济与虚拟经济的坚固桥梁,为从事实体经济的企业提供管理风险的工具,为投资者增加资产配置品种、拓宽投资渠道,从而实现实体与虚拟经济的共同发展。企业套保案例分析通过我们的实地调研,某企业为国内知名的铜加工企业,企业的主要产品为漆包线以及高精度铜管材等,并在相关行业处于国内领先地位。企业的产业链相对比较简单,主要是在市场上采购精炼铜,投入生产线进行加工之后成为漆包线和高精度铜管材,再向下游用户销售。从该企业的性质来看,企业既处于完全竞争的行业中,又是铜的下游消费企业,同时也是一个相对薄利多销型企业,因此,在企业风险管理中,既要考虑原材料采购及库存的价格波动风险,同时也要考虑产品销售及库存的价格波动风险。(1)原材料采购企业的原材料成本几乎全部为精炼铜,其他的原材料比重非常小,几乎可以忽略不计。企业平均每月的用铜量大约为6000吨。企业精炼铜的采购主要有三种方式:第一种方式是与国内的大型铜生产企业签订长期的采购合同,这种方式的采购量占总采购量的80%,采购合同通常是定量不定价的方式,每个月的采购价格则采用上月16日至本月15日这一个月的现货月合约结算平均价来确定。第二种方式是从国外点价采购,采购量占总采购量的10%,点价方式为订货月下一个的LME官方结算价的月平均价。第三种方式为国内其他点价方式采购,采购量占总采购量的10%,点价方式为购货当日的现货月期货价格。(2)产成品销售销售方面,铜管的生产周期仅两天,基本上是稳定销售,每天销售量都比较平均,销售主要以均价方式进行,定价方式为销售当月期货现货月合约结算价均价加上一定的加工费用。从全年来看,企业每月的产品销售量基本与铜采购量持平。漆包线的销售当中,有60%的量是以当日的期货现货月合约价来点价之后再加上一定的加工费用销售的,20%是以7天内的现货月合约均价加上加工费的方式来销售的,剩余的20%则是以当月的现货月期货合约平均价加上一定的加工费用来确定的。加工费用一般确定后便基本不会调整,且加工费用相对比较低,每吨约300元左右。(3)库存企业为维持自己的地位和竞争优势,必须要保证能及时向下游企业供货,同时还要维持企业自身生产的连续性。因此,企业必须有一定规模的常备库存量。企业的常备库存量约为3000吨,基本可以满足半个月的消费需求量。当实际库存少于常备库存时,企业便会补库,当库存高于常备库存时,企业可能会通过其他方式对库存进行调整。该企业库存的价值确认方式是以财务月度现货均价来计量的(4)案例企业风险度量对于铜加工企业来讲,企业的风险主要来源于两个方面:一是企业签订远期的产品销售合同后,在采购铜原料之前面临着铜价上扬而导致成本增加的风险;二是企业采购了原材料铜之后,下游产品却还未销售,这时则面临着价格下跌导致利润减少的风险。也就是说,企业的风险来源于暴露在合同之外的,面临价格波动而没有进行任何保值措施的开口量。为了从全局的角度考虑风险,有效利用整合资源,我们倾向于将企业的原材料、库存以及产品等统一起来管理价格波动风险,将其转变为一项整体的资产管理方案。我们得到一个衡量企业总的风险敞口量的比较初步的公式:开口量=常备库存量+(当期采购量-当期销售量)注意事项播报编辑建立科学而有效的套保管理体系,是企业套保成功的重要保障。企业对套保的管理可以从组织结构设计、计划体系、管理和评估以及动态风险监控四个方面落实。其中套保组织结构设计要取决于四大因素:一是行业特点,风险敏感型行业(如大宗商品、金融)集中为好,风险适度行业(如家电、日化)有限集中为好;二是公司规模,规模越大,越需要集中管控;三是经营的品种,差异化较大组织结构宜分散,同质性较强则宜集中;四是管控基础,集中需要专家和信息报告体系,分散则需要加强管控体系。另外,对企业套保的绩效考核办法不一,也是企业尤其是国企很头疼的事情。中期研究院院长王红英建议,从期货和现货、过程和结果两方面对套期保值绩效进行考核。过程考核从制度合规、程序合规、执行效率三个方面进行评分,同时赋予相应的权重进行分数累计,对不同级别的考核分值进行相应的奖惩。结果考核则要根据企业考核的目标是逐笔对冲还是综合考评区别对待。发展播报编辑传统套期保值理论在实践和发展的基础上,又形成了新的理论,并对原有理论的一些不足进行了修缮且有了新的突破。基差逐得型为克服基差风险,沃金提出了基差逐利型套期保值概念,其核心不在于能否消除风险,而在于能否通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润,来寻找套期保值的机会。因此从这个意义上讲,套期保值是一种套期图利行为。组合投资型Johnson和Ederington等较早提出用马科维茨(Markowitz)的组合投资理论来解释套期保值。认为套期保值在期货市场上保值的比率是可以选择的,最佳套期保值的比率取决于套期保值的交易目的以及现货市场和期货市场价格的相关性。如果从组合投资角度理解套期保值的话,期货市场发挥的是“风险管理”的功能,而不是“风险转移”的功能。最佳套保比率为套保期限内现货价格变动的标准差与期货价格变动的标准差的商乘以二者的相关系数。 [3]会计运用播报编辑公允价值套期会计利用公允价值套期会计进行套期保值时,公允价值变动形成的利得或损失直接计入当期损益;套期工具为非衍生工具的,形成的利得或损失仍然计入当期损益。被套期项目形成的利得或损失也计入当期损益,同时调整被套期项目的账面价值。比如2010年1月1日,某生产企业持有库存产品的账面成本为5000万,公允价值为5500万。如果当时马上出售,可获利500万;该企业预计将在2010年6月30日出售,考虑到那时出售时公允价值下降,企业将失去该项获利额。为规避库存产品公允价值变动风险,企业决定对这项业务进行套期保值,因库存的产品已经存在,所以采用公允价值套期进行会计处理,在期货市场上,选择卖出与库存产品在数量、质量相同或相当的衍生产品期货,假设期货市介为5200万。 2010年1月1日,该衍生产品的公允价值为零,因这时期货价格尚未发生变动。2010年6月30日,甲公司将库存产品出售,公允出售价格为4500万,对比原公允价值5500万,减少收益1000万,同时甲公司将期货合约买入平仓,假设买入平仓期货价格为4200万,对比开新仓期货价格5200万,获得收益1000万。由于甲公司采用了套期策略,规避了存货公允价值变动风险,其存货公允价值下降没有对原先预期毛利额500万产生不利影响。套期净损益为零,这种情况下不存在“无效套期损益”,属于完全有效套期。回避了因价格下跌给企业带来的损失。现金流量套期会计企业因汇率波动引起的外汇风险、预期的交易可做为现金流量进行套期。在现金流量套期会计中套期工具利得或损失中属于有效套期的部分,直接确认为所有者权益,并单列项目反映;之所以计入所有者权益资本公积科目,因为主要是预期的交易,与公允价值套期会计不一样,他正常情况下只确定因套期工具方产生的变动,到处置被套期项目时,才将其转入当期损益,套期工具利得或损失中属于无效套期的部分,直接计入当期损益。这样能有效控制有些企业利用套期会计人为操纵利润的行为,充分体现会计谨慎原则。股指期货播报编辑股指期货套期保值和其他期货套期保值一样,其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势,通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。空头保值由于股指期货的套利操作,股指期货的价格和股票现货(股票指数)之间的走势是基本一致的,如果两者步调不一致到足够程度,就会引发套利盘入这种情况下,那么如果保值者持有一篮子股票现货,他认为当时股票市场可能会出现下跌,但如果直接卖出股票,他的成本会很高,于是他可以在股指期货市场建立空头,在股票市场出现下跌的时候,股指期货可以获利,以此可以弥补股票出现的损失。这就是所谓的空头保值。多头保值另一个基本的套期保值策略是所谓的多头保值。一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场,但他觉得当时的股票市场很有吸引力,要等上几个月的话,可能会错失建仓良机,于是他可以在股指期货上先建立多头头寸,等到未来资金到位后,股票市场确实上涨了,建仓成本提高了,但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高,于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 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期货市场中的投机、套利、套保都是怎么玩的? - 知乎切换模式写文章登录/注册期货市场中的投机、套利、套保都是怎么玩的?正信期货小师妹导读: 还记得我刚刚接触期货之初,就看到教材上赫然的写着:期货交易的分类分为套保、套利和投机。那个时候我的理解就是套保是企业规避风险用的,套利跟投机就是获利用的...但是这三者的联系和意义我却一直是模糊的,直到今天,梅三姑娘给我好好上了一课...第十三式套利套保投机的对比与介绍写这个标题,的确有一点想吸引你关注的意味在里面,因为提到期货投资,大部分的总是一种风险回避的态度,甚至觉得期货市场就一个大赌场,一群追逐高利的赌徒在疯狂地对赌。我看到小师妹之前的文章里也有提到期货市场的不同功能(期货市场的“说明书”——一图带你了解期货的作用及其市场构成),想让大家对期货市场有一个客观、公正的认识。我觉得如果只是简单地说老生常谈的什么价格发现、规避风险等等这些,其实依然很难让大家认识到期货市场存在的意义。我今天收集整理了一些资料,作为小师妹观点的补充小师妹之前的文章有向大家介绍期货市场的组成时候,有提到一个概念是期货交易者,而我认为期货的交易者是组成这个市场的最重要的要素,但是期货的交易者又分为三大类型,分别是投机、套利及套保。这三者到底如何在期货市场进行多空的博弈呢。提到投机就让人想到投机倒把,总觉得贬义的意味较多,然而要正确认识期货市场运行机制及其经济功能,必须正确认识和理解期货投机。所以我想先和大家讲一下投机客的作用。投机者在期货交易中发挥至关重要的作用,不仅提高市场流动性,而且重要的是,投机者能吸收套期保值者厌恶的风险,成为价格风险承担者。 投机是期货市场中必不可少的一环,其经济功能主要有如下几点:1、承担价格风险。期货投机客承担了套期保值者力图回避和转移的风险,使套期保值成为可能。2、提高市场流动性。投机客频繁地建立部位,对冲手中的合约,增加了期货市场的交易量,这使套期保值交易容易成交,又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。3、保持价格体系稳定。各期货市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。正是由于投机客的参与,促进了相关市场和相关商品的价格调整,有利于改善不同地区价格的不合理状况,有利于改善商品不同时期的供求结构,使商品价格趋于合理;并且有利于调整某一商品对相关商品的价格比值,使其趋于合理化,从而保持价格体系的稳定。4、形成合理的价格水平。投机客在价格处于较低时买进期货,使需求增加,导致价格上涨,在较高价格水平卖出期货,使需求减少,这样又平抑了价格,使价格波动趋于平稳,从而形成合理的价格水平。其实期货市场上大部分的交易者都是投机客,就像互联网上的屌丝群体,没有他们互联网也不可能发展得这么迅速,没有投机客,期货市场就玩不转了。与投机客常常关联在一起的,就是我们套利高手。因为从我的理解来说,套利可以说是投机的一种衍生形式。价差交易刚开始出现时,市场上的大多数人都把它当成是投机活动的一种,而伴随着该交易活动的越来越频繁的发生,影响力越来越大的时候,套利交易则被普遍认为是发挥着特定作用的具有独立性质的与投机交易不同的一种交易方式。如果发生利用期货市场与现货市场之间的价差进行的套利行为,那么就称为期现套利.如果发生利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为,那么就称为价差交易。正是由于期货市场上套利行为的存在,从而极大丰富了市场的操作方式,增强了期货市场投资交易的艺术特色。最后来说下套保 ,套保我个人接触的比较少,因为对现货市场没有什么认识。利用期货市场进行套期保值交易实际上是一种以规避现货交易风险为目的的风险投资行为,是结合现货交易的操作。例如,一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。一位读者一次订阅三年的杂志而不是两年,他就是在套期保值以转移杂志的价格可能上升所给他带来的风险。当然,如果该杂志价格下降,这位读者也放弃了潜在的收益,因为他已缴纳的订刊费用高于他如果是在每年订阅杂志情况下的费用。套期保值的基本特征:在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动,即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制,以使价格风险降低到最低限度。回到我最开始的的那个问题:发起一场期货投资比赛-投机客、套利高手、套保专家,你更看好谁?我想答案已经在你心中了。在我查看相关材料时,也发现一篇不错的文章,原文作者可能是一位叫王巍的期货从业人员。现转发出来与大家分享~“再论套保、投机、套利三者的区别与关系自我国建立期货市场以来,有关套保、投机、套利三者的区别与关系问题就始终困扰着我们。由于理解上的差异,管理部门在制定相关规则时,难免会出现偏颇;业内人员在推介市场时,经常会错用概念并提供错误的套保方案;一些企业在期货市场分明是从事投机,却自认为是在进行套期保值。一、套保、投机、套利的含义及主要特征套保(HEDGING):英文有双向下注的意思,我国通常译成套期保值,也有译成套头或套头交易等。戴维·M·纽伯利认为,套期保值交易“通常是指在期货市场上为降低其他风险性活动带来的风险而进行的交易”。保罗·A·萨缪尔森形象地解释套期保值说:“这个复杂的办法有点像在密执根队对俄亥俄队的比赛中,一只手押密执根队赢的宝,然后用另一只手押俄亥俄队赢的宝,以便用后者抵消或“补足”前者。不管哪一方取胜,此人均可以保住本钱,他左手赢的是他右手输掉的。” 1990年诺贝尔经济学奖获得者芝加哥大学的默顿·米勒教授,在谈及银行持有的政府债券可能面临的价格下跌风险时指出:“要避免这笔损失,银行可以通过卖出政府债券的期货来对其持有的存货套期保值。如果债券价格在期货合约的期限内下跌,期货合约的所得就可以抵消存货出手时的损失。”多次再版的由芝加哥期货交易所帕特里克·J·卡塔尼亚主编的《商品期货交易手册》定义套期保值为:“通过在期货市场做一手与现货商品种类、数量相同,但交易部位相反的合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式。套期保值者利用期货市场保护其现货交易免受不利价格变动所导致的损失。” 帕特里克进一步说明:“期货市场中的套期保值交易可分为两个步骤,首先,交易者根据自己在现货市场中的交易情况,通过买进或卖出期货合约建立第一个期货部位;第二步是在期货合约到期前通过建立另一个与先前所持空盘部位相反的部位来对冲在手的空盘部位,两个部位的商品种类、合约张数以及合约月份必须是相一致的。也就是说,交易者根据自己在现货市场中所处地位,在期货市场买进或卖出期货合约,并在该合约到期前,再通过卖出或买进与在手空盘合约商品、合约张数及交割月份相等的另一手合约以对冲其在手的空盘合约,结束保值交易。” 按照上述经济学家和业内专家们的解释,套期保值者在期货市场上的主要行为特征,是通过对冲平仓了结先前所买进(卖出)的合约。因此,其在现货市场上一定有一个买卖(或卖买)的过程,同时在期货市场上也一定会有另外一个卖买(或买卖)过程。套期保值者在现货市场和期货市场明显地具有两个相反的交易过程。投机(SPECULATION):戴维·M·纽伯利认为,“投机是为了以后再销售(再购买)而不是为了使用而购买(或暂时售出)商品,以期从其中的价格变化中获利。” 保罗·A·萨缪尔森指出,“投机就是把商品从丰产的季节或地区转运至淡季或稀缺地区。他们从盈利的目的出发买进(或卖出)某种商品,而后再将其卖出(或买进),他们所做的就是在商品数量多、价格低的时间或地点买进,然后当商品稀缺、价格高时卖出。”萨缪尔森进一步指出,投机商们“从盈利的目的出发买进(或卖出)某种商品,而后再将其卖出(或买进),这些商品可能是谷物、蛋类或是某种外国货币,投机商们对使用这些商品或用它们制作什么东西并不感兴趣,他们只是想以低价买进,高价卖出。”投机的行为特征很明显:一是买进的某种商品不是自己使用;二是其交易过程较简单,即先是买进(或卖出),然后按更好的价格卖出(或买进),以图其利。投机的交易过程只有一个,这与套保明显不同。 根据上述套保与投机的含义,我们不难发现,期货市场发生的绝大多数实物交割,即卖方将现货商品运至交易所指定交割仓库出售(这与卖给其他地方的买主无任何差别),其目的及交易过程,均与套保的含义不同,相反却更符合投机的特征。因此,期货市场的大部分实物交割不是套期保值。同理,在期货市场中买近月卖远月的交易行为,也不是套期保值。套利(ARBITRAGE):帕特里克在《商品期货交易手册》中给出的定义是,套利是利用价格间差距获利的交易方式,如在不同的市场中同时买进和卖出同一种商品或合约,以求利用市场间的价格差异而获利。他进一步指出,“套期图利者(SPREADERS),也称价差交易者或期货间跨利交易者。套期图利交易者注意的重点是同一商品的不同交割月份之间,在不同交易所交易的同种商品之间,不同商品、但相互有关联的期货合约之间,或同一商品的现货和期货之间不断变动的价格相关关系。一般来讲,在上述各形式中都存在一定的正常的价格关系,一旦这种正常关系出现反常变化,套期图利交易者就在相关价格过高的市场卖出合约,并在价格过低的市场买进合约,以获取两者之间的价格差距利润。” 菲利普·H·戴布维格和斯蒂芬·A·罗斯认为:“套利机会是这样的一个投资策略,即保证在某些偶然情况下获取正报酬而没有负报酬的可能性,也无需有净投资。套利的一个简单例子是:无需成本且以不同的固定利率借进和贷出的机会。两种利率之间的这种差异是不能保持下去的,因为套利人会使利率趋于相同。” 很明显,套利属于投机范畴,帕特里克等人就十分明确地持有这一观点。但与纯粹投机,例如只有单纯买进然后期盼市场向其有利方向发展,继而再卖出获利出场不同的是,套利无风险或风险很低,而且通常情况下大都可以获取价格差距产生的利润。他还肯定地指出,期货市场中的买近月卖远月、从一市场买入在另一市场卖出以及期货市场的现货交割等都是利用“不断变动的价格相关关系”而获取利润的套利案例。 二、套保与投机、套利的关系 套利属于投机范畴,是投机的一种表现形式。套利与投机两者之间的关系是清晰的,区别仅在于套利无风险或风险很小而已。因此,我们主要讨论的是套保与投机、套利的关系问题。 从动机上看,套保者与投机者、套利者没有太大差别。我们以农业生产者为例,其产出的农作物,除去少量自用部分外,大多要向市场出售。向市场出售的部分,生产者当然希望卖出更好的价钱,以获取最大的利润,这一获取最大利润的动机与投机者、套利者完全相同。沃金就“否认套头交易者和投机者的动机有任何根本差别”。 从风险厌恶取向上看,套保者与套利者相似,他们都厌恶冒险和赌博,无论在现货市场还是在期货市场。相对而言,套利者表现得似乎更积极,更有进取性,他们紧盯住相关市场,只要出现套利机会,就去尝试抓住;而套保者表现得更为稳健,对手中存货,只要能规避价格风险即可。 有时套保者也会在最后交割月转为期现套利者。因为在某些特殊时期,期货市场和现货市场的价格走向可能有差异或价格波动幅度不同,这时精明的套保者会发现,在期货市场平仓现货市场卖货,不如在期货市场交割收益更大。因此,套保者转为套利者并在期货市场实物交割就是顺理成章的事情。 在基差交易中的个别情况下,套保者也会在期货市场上实物交割。基差交易是指买卖双方约定,在未来某个时间,双方以某期货市场相关品种的收盘价加减约定的基差值,作为履约价格完成现货转让的交易。在基差交易中,为防止价格波动风险,买卖双方通常会进入期货市场各自建立一个多头和空头部位,临近履约日时,一般由卖方点价,通过期转现,双方对冲期货多头和空头部位,结束各自的套期保值交易,继而根据所达成的基差交易协议进行现货转让。 多数情况下,买卖双方仅仅是在期货市场上进行套保操作,现货业务则依传统习惯在产地或其他双方约定的地点完成交接。这样,双方就不会发生在期货市场进行实货交割的情况,因为卖方没有必要花费额外的人、财、物力将货物运至另外一地的交易所指定交割仓库。 但是,如果基差交易中的供货方是由先前期货市场的多头因承接实货而转变的,并且其现货仍以标准仓单形式留在交易所指定交割仓库内,或者卖方及其货物就在交易所指定交割地,而且该卖方又乐意多付一笔额外费用生成交易所标准仓单,这时期转现业务交收的就是期货市场中以标准仓单形式表现的货物。只有在期转现的这种情况下,期货市场的实物交割者也是套期保值者。 尽管套保与投机、套利之间有上述关系,但我们仍坚决反对将三者混为一谈的说法。 三、弄清套保、投机、套利三者区别与关系的现实意义 一是有利于我们制定和完善期货交易、交割等相关规则。理论来源于实践又指导着实践。国外近200年历史经验形成的期货交易理论,对我们有着十分宝贵的借鉴意义。审视我国期货市场的全部规章制度,不难发现若干值得商榷之处。例如,因为把实物交割当成套期保值,结果我们的套期保值管理办法实际上成了一个专用扩仓、为少数客户扩大实物交割量提供方便的套利规则。而我们知道,多数实物交割是期现套利行为,属投机范畴。 这种理论认识与规则制定上的偏差,会给期货市场的平稳运行带来隐患。当供给偏紧时,有人按上述规则并以套保名义,提出在期货市场上超量接货,管理者该如何对待?给予批准,将明显地把一个可能的违规逼仓行为变为合法,并导致市场混乱;不给予批准,管理者又有不遵守自己制定的规则之嫌,规则缺乏严肃性。所以通常情况下,管理部门会在申请数量的基础上打一个不明不白的折扣,而这又会为申请者所利用。 因此,修改并完善套期保值管理办法是必要的。完善后的办法应给予套保者在不同月份必要的扩仓支持,应明确其平仓义务和平仓时间,就像基差交易中的期转现平仓那样;可以保留大交割量审批的相关内容,但一定是在保持市场稳定、供求基本平衡等前提下有条件地予以考量。 二是有利于企业制定正确的套期保值方案。正确理解套保、投机等期货市场基本知识,是发挥期市功能的重要前提。如果连业内人士都讲不清套期保值和基差交易,就不要指望更多的企业会制定出正确的套保方案。根据套期保值基本原理:企业拥有存货时,一定要在期市上做一个卖出套保;日后卖出存货时,期市上再做买入平仓。如果企业现时没有存货拟在日后购入,则现时就要在期市上做买入套保;日后实际购入现货时,则在期市卖出平仓。 基差交易也是一个很好的避险选择,买卖双方可以利用交易所的价格发现机制,签订一个基差定价合同,然后进入期市分别建立多头和空头部位,最后通过期转现,对冲双方的期货部位并完成现货转让。对于广大期货从业人员来说,只有结合经典与实践,真正搞懂套期保值的理论和方法,真正弄清基差交易的步骤和过程,才能掌握期货理论与实践的精髓,才能帮助企业理解期货市场,并帮助企业制定出切实可行的基差交易或其他套期保值方案,从而为企业规避价格风险、为期货市场和国家经济发展做出更大的贡献。”以上就是今天的学习内容,你了解了么?文案 | 梅三姑娘 本期编辑 | 小师妹今天的基本功学习就到这里啦,你掌握了吗?欢迎留言与我切磋。下期预告:期货品种的分布更多期货基础知识可前往藏经阁获取(菜单栏)如果你有交易上的困惑,欢迎阅读藏经阁之交易心经。交易者要学会与自己和解,忘掉过去,努力把握下一个机会,时常以一张白纸的心态去看待行情。——摘自《期货交易的爱与恨》基本功第一式:输小钱赢大钱的游戏——一图带你看懂杠杆原理基本功第二式:自由、灵活、好用?一图读懂T+0基本功第三式:期货无牛熊——一图带你看懂多、空 基本功第四式:不仅仅是亏到零——用一张图告诉你什么是“爆仓”基本功第五式:一张图告诉你——什么是期货 基本功第六式:期货的“前世今生”——一图带你了解期货发展史 基本功第七式:期货市场的“说明书”——一图带你了解期货的作用及其市场构成基本功第八式:一图带你了解期货交易品种和交易时间基本功第九式:期货交易“入门词典”——一图带你看懂期货交易中密不可分的专有名词基本功第十式:给你一份期货合约的说明书基本功第十一式:保证金、手续费、风险度,这些和交易密不可分的几个数据,你会计算吗?基本功第十二式:你必须遵守的风险控制规则 http://weixin.qq.com/r/Oz88JLLEve-CrfZH92op (二维码自动识别)发布于 2017-12-28 16:41期货期货交易期货市场赞同 763 条评论分享喜欢收藏申请
期货套期保值步骤详解 - 知乎
期货套期保值步骤详解 - 知乎切换模式写文章登录/注册期货套期保值步骤详解波波桑一. 套期保值的基本原理1、套期保值的概念:套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。2. 套期保值的基本特征:套期保值的基本作法是,在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的 买卖活动,即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期” 之间、近期和远期之间建立一种对冲机制,以使价格风险降低到最低限度。3. 套期保值的逻辑原理:套期之所以能够保值,是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一,而它们的价格,则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约,而且,期货合约到期必须进行实货交割的规定性,使现货价格与期货价格还具有趋合性,即当期货合约临近到期日时,两者价格的差异接近于零,否则就有套利的机会,因而,在到期日前,期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中,反向操作,必然有相互冲销的效果。二.套期保值的方法1. 生产者的卖期保值:不论是向市场提供农副产品的农民,还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业,作为社会商品的供应者,为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润,以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失,可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险,即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。2. 经营者卖期保值:对于经营者来说,他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时,商品价格下跌,这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险,经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。3. 加工者的综合套期保值:对于加工者来说,市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨,又担心成品价格下跌,更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易,那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值,即对购进的原材料进行买期保值,对其产品进行卖期保值,就可解除他的后顾之忧,锁牢其加工利润,从而专门进行加工生产。三.套期保值的作用 企业是社会经济的细胞,企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营,不仅直接关系到企业本身的生产经济效益,而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键,在于能否正确地把握市场供求状态,特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立,不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息,提高企业生产经营决策的科学合理性,真正做到以需定产,而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所,在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。四.套期保值策略 为了更好实现套期保值目的,企业在进行套期保值交易时,必须注意以下程序和策略。 (1)坚持“均等相对”的原则。“均等”,就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”,就是在两个市场上采取相反的买卖行为,如在现货 市场上买,在期货市场则要卖,或相反; (2)应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定,那就不需进行套期保值,进行保值交易需支付一定费用; (3)比较净冒险额与保值费用,最终确定是否要进行套期保值; (4)根据价格短期走势预测,计算出基差(即现货价格和期货价格之间的差额)预期变动额,并据此作出进入和离开期货市场的时机规划,并予以执行。 五.套期保值举例 1. 买入套期保值:(又称多头套期保值)是在期货市场中购入期货,以期货市场的多 头来保证现货市场的空头,以规避价格上涨的风险。例:油脂厂3月份计划两个月後购进100吨大豆,当时的现货价为每吨 0.22万元,5月份期货价为每吨0.23万元。该厂担心价格上涨,于是买入100 吨大豆期货。到了5月份,现货价果然上涨至每吨0.24万元,而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货,每吨亏损 0.02万元;同时卖出期货,每吨盈利0.02万元。两个市场的盈亏相抵,有效地锁定了成本。 2. 卖出套期保值:(又称空头套期保制值)是在期货市场出售期货,以期货市场上的空头来保证现货市场的多头,以规避价格下跌的风险。例:5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同,价格按市价计算,8月份期货价为每吨 1.25万元。供销公司担心价格下跌,于是卖出100吨天然橡胶期货。8月份时,现货价跌至每吨1.1 万元。该公司卖出现货,每吨亏损0.1万元;又按每吨 1.15 万元价格买进 100 吨的期货,每吨盈利0.1万元。两个市场的盈亏相抵,有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。发布于 2020-05-30 10:57资产保值套期保值期货赞同 50添加评论分享喜欢收藏申请-1.7
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