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作者： 比特派官网网址
2024-03-16 05:30:09
人民币对美元的汇率主要受什么影响？ - 知乎
人民币对美元的汇率主要受什么影响？ - 知乎切换模式写文章登录/注册人民币对美元的汇率主要受什么影响？Darren李泉中资美元债等国企业务影响汇率的因素众多且错综复杂。归纳来看，主要包括如下两类：一、长期影响因素：国际收支、通货膨胀、利率水平、汇率政策等，其中一国国际收支对汇率变动起到长期的决定性作用，国际收支会直接影响到外汇市场的供求关系；二、短期影响因素：投机活动及重大经济、政治事件或经济数据公布，当重大经济、政治事件或经济数据发生的前、中、后，市场均会对事件走势产生预期，进而影响汇率。汇率变动是多重因素共同作用的结果，以上因素会同时起作用，个别因素也可能会起到决定性作用；多个因素间可能产生协同效应，也可能相互抵消。例如，2015年1月15日瑞士央行突然宣布取消自2011年9月以来一直维持的挂钩欧元汇价维持1.20下限，这一汇率政策的改变导致瑞郎兑其他货币暴涨，最高升40%至1欧元兑0.8500瑞郎。又如，被全球关注的美联储加息等经济事件。当美国就业持续改善、通货膨胀上升时，美联储会采取提高联邦基金利率目标区间，以防止经济过热。当美联储公开市场委员会公布加息决议后，市场会在瞬时反应，出现诸如美元指数走强，非美货币对美元走弱等汇率变动。再如，重大经济数据的公布也会汇率产生影响：一国PMI数据通常被视为一国经济走势的先行指标，公布类似经济数据时，外汇市场也会应声出现变动。当公布的PMI值差于预期值，该国货币便会应声走弱。发布于 2020-06-23 17:01赞同 3添加评论分享喜欢收藏申请
美元指数还能影响人民币汇率吗？|美元指数_新浪财经_新浪网
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美元指数还能影响人民币汇率吗？
美元指数还能影响人民币汇率吗？
2021年12月21日 10:33
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文丨明明债券研究团队
由于中国强劲的出口和临近年底较强的结汇意愿，近期人民币汇率与美元指数持续脱钩。从人民币对美元汇率的中间价形成机制看，主要受到“收盘价（人民币供需变化）+一篮子货币汇率变化（美元指数变化）”两大因素影响。现阶段，人民币表现强劲主要是由于旺盛的结汇需求，美元指数带来的影响偏弱。展望明年，美元指数对于人民币汇率的影响或将经历从“回归”到“主导”两个阶段。
人民币与美元指数“分分合合”。美元兑人民币的即期汇率与美元指数在大部分时间内呈现同向变动，但二者走势背离的情况也并不少见。除2021年9-12月出现了美元指数和人民币均表现强势的组合外，背离情况多为“一方震荡+一方走强/走弱”。人民币在美元指数的计算中并不占有权重，这也是美元兑人民币即期汇率和美元指数并不总是同向的直接原因。当前人民币兑美元中间价形成机制主要包括“收盘价+一篮子货币汇率变化”，“逆周期因子”则淡出使用。具体来看，收盘价代表着市场对人民币的供求变化，体现在人民币的日内结售汇情况；而“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定，一定程度上受到美元指数变化的影响。因此，美元指数对美元兑人民币即期汇率的影响通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”这一链条进行传导。
为何今年人民币汇率与美元指数走势多次背离？首先是因为疫情之下的中国与欧美经济复苏和货币政策的周期均有所错位。中国经济率先修复，美国次之，欧洲则略微落后美国。经济复苏周期的错位使我国货币政策保持相对独立，人民币汇率在海外收紧中也保持住了韧性。其次，中国强劲的出口和结汇需求为年底人民币币值带来支撑。今年强劲的出口在前期尚未转化成较高的结汇，10月结汇率仅录得61.1%。而随着年关将至，偏强的结汇意愿推动企业从“持币观望”转为“兑现实际需求”，为人民币带来需求，进而导致人民币汇率和美元指数出现阶段性脱钩。从1年期无本金交割远期来看，12月央行上调外汇存款准备金率之前市场对于人民币汇率并无较强的升值预期，央行的操作也是意在缓解年底结汇带来的人民币升值压力。
如何看待后续人民币汇率和美元指数的关系？受美联储加速Taper、欧央行维持三大关键利率不变、英国央行超预期加息的影响，美元指数近期在96附近盘整。展望后市，加息预期的博弈将主导美元指数的走势，随着明年美联储加息预期渐浓，美元指数或继续震荡偏强运行。从人民币对美元汇率的中间价形成机制，即“收盘价+一篮子货币汇率变化”两大因素来看，首先，春节后结汇需求回落，“外汇市场供需”对于人民币汇率的影响有所削弱，相应的美元指数对人民币汇率的影响或将逐步回归，节后人民币或将面临经常性账户顺差以及美元指数偏强两因素的较量；后续来看，我国出口增速或在后半年面临回落风险，结售汇或回归平衡，美元指数对于人民币汇率的影响或将重回主导。
由于中国强劲的出口和临近年底较强的结汇意愿，近期人民币汇率与美元指数持续脱钩。从人民币对美元汇率的中间价形成机制看，主要受到“收盘价（人民币供需变化）+一篮子货币汇率变化（美元指数变化）”两大因素影响。现阶段，人民币表现强劲主要是由于旺盛的结汇需求，美元指数带来的影响偏弱。展望明年，美元指数对于人民币汇率的影响或将经历从“回归”到“主导”两个阶段。
人民币与美元指数“分分合合”
美元兑人民币的即期汇率与美元指数在大部分时间内呈现同向变动，但二者走势背离的情况也并不少见。回溯历史，自“8·11汇改”以来，美元兑人民币的即期汇率与美元指数的走势整体保持一致，即美元指数上行与美元兑人民币汇率上行并存。与此同时，二者也在部分时间段内走出了显著背离的趋势，例如2016年4-6月、2017年1-5月、2019年1-4月、2021年1-3月以及2021年9-12月。除2021年9-12月出现了美元指数和人民币均表现强势的组合外，其余背离情况多为“一方震荡+一方走强/走弱”。
美元指数的加权属性是美元兑人民币即期汇率和美元指数并不总是同向的直接原因。美元指数衡量的是美元对于一揽子货币的汇率变化情况，其中欧元、日元和英镑三种货币所占权重分列前三，分别达到57.6%、13.6%和11.9%。而人民币并未纳入美元指数的计算之中，这也直接导致了美元兑人民币汇率与美元指数在走势上并非完全一致。
美元指数与美元兑人民币即期汇率之间存在着“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导链条。根据外汇交易中心所公布的人民币汇率中间价形成机制，“外汇市场做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化进行报价”，此外央行还会不定期启用“逆周期因子”以调整人民币对美元汇率中间价报价模型。当前随着“逆周期因子”的淡出使用，人民币对美元汇率中间价主要受到市场供需和一篮子货币汇率变化两个因素影响。2015 年12 月11 日，中国外汇交易中心发布人民币汇率指数，强调要加大参考一篮子货币的力度。基于这一原则，目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”是指做市商在进行人民币兑美元汇率中间价报价时，需要考虑“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变化”两个组成部分。其中，“收盘汇率”是指上日16 时30 分银行间外汇市场的人民币对美元收盘汇率，主要反映外汇市场供求状况。“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定，一定程度上受到美元指数的影响。
为何今年人民币汇率与美元指数走势多次背离？
疫情之下的中国与欧美经济复苏和货币政策的周期均错位
2020年以来，疫情影响导致中美经济基本面发生错位。从当日新增确诊病例的7日移动平均值来看，中国在2020年1月底-3月初经历了第一轮疫情，后续虽然仍有散点疫情的爆发，但新增病例不多；美国的第一轮新冠疫情集中爆发期则大致处于2020年的3-7月，随后又分别在2020年底、2021年7-9月和2021年11月至今迎来三轮反复；欧洲地区的第一轮疫情爆发则主要集中在2020年下半年，2021年以来同样也经历了多次反复。在此背景下，中国经济率先修复，美国次之，欧洲则略微落后美国。因此在今年1-3月期间，美元指数在美国经济基本面支撑下有所走强，而中国同样较为强劲的经济复苏则使得人民币对于美元的汇率保持韧性。
经济复苏周期的错位进一步导致中国与海外经济体在货币政策方面处于不同周期。当前我国货币政策在稳增长需求下保持一定的边际放松，今年7月以来央行两次下调人民币存款准备金率，12月20日下调了LPR利率，对未来经济的预期向好使得人民币具备一定支撑。与之相对的是美联储逐步收紧货币政策，12月的FOMC会议已经决定加快Taper节奏。加息预期方面，今年9月以来，美国短端利率整体呈现上行趋势。以美国和德国为例，两年期美债与两年期德国国债的收益率之差逐步走阔，尤其是在11月后斜率明显上行，表明市场对于美联储的加息预期渐浓。在此背景下，欧元兑美元大幅走弱，与之相对的是美元指数快速上行至96上方。经济复苏周期的错位使我国货币政策保持相对独立，人民币汇率在海外收紧中也保持住了韧性。综上来看，在新冠疫情的冲击下，中美两国在经济复苏以及货币政策的周期均处于错位状态。当前美联储货币政策处于逐步收紧态势，而我国的货币政策则“以我为主”，在稳增长需求下有所放松。正因如此，今年以来海外因素对于无论是国债收益率还是人民币汇率的影响均有限，美元兑人民币即期汇率和美元指数也出现屡次脱钩的情况。
中国强劲的出口和结汇需求为年底人民币币值带来支撑
今年强劲的出口在前期尚未转化成较高的结汇。今年以来，我国外贸表现亮眼，出口多次超预期，贸易顺差也处于高位。但从银行结汇顺差以及结汇率来看，前期强劲的出口尚未转化为更多的结汇。2021年10月银行代客结售汇顺差仅为182.77亿美元，结汇率录得61.1%，回落的结售汇顺差和较低的结汇率表明，此前企业仍然处于“持币观望”状态，结汇意愿有所积压。
年关将至，偏强的结汇意愿推动企业从“持币观望”转为“兑现实际需求”，带来对人民币的需求。结汇率往往在每年11月至次年1月期间出现阶段性抬升，同期银行代客结售汇顺差走阔，非金融企业外汇存款可能出现增长变缓甚至减少。这一现象在去年尤为显著，2020年12月结汇率飙升至70.58%，非金融企业存款降至4291.53亿美元，在强劲的结汇意愿支撑下，人民币在2020年12月和2021年1月分别升值0.65%和1.2%。考虑到明年1月底就将迎来春节，且全年进出口表现亮眼，逐步兑现的结汇意愿使得人民币在美联储加息预期渐浓的背景下仍然能够保持韧性，进而导致人民币汇率和美元指数出现阶段性脱钩。
12月央行上调外汇存款准备金率也是意在缓解年底结售汇带来的人民币升值压力。今年央行两次上调外汇存款准备金率，但具体操作的背景和目的却并不相同：（1）5月31日：在此次上调外汇存款准备金率之前，市场上存在着较强的人民币升值预期，1年期无本金交割远期（NDF）自5月初以来显示出了持续的人民币升值预期。因此，随着美元兑人民币即期汇率快速向下并将突破6.36时，央行上调了外汇存款准备金率2个百分点，目的更多是为人民币升值预期降温；（2）12月9日：此次上调外汇存款准备金率之前，1年期NDF显示市场上并未存在强烈的人民币升值预期，整体点位也在6.55-6.57区间窄幅波动。而随着美元兑人民币即期汇率一路向下，并在夜盘时突破6.35关口，央行果断采取行动，一方面意在提前对人民币升值预期降温，另一方面更在于缓解后续结汇带来的人民币升值压力。
如何看待后续人民币汇率和美元指数的关系？
美元指数近期在96附近盘整，加息预期的博弈或继续推动其在震荡中偏强运行。12月美联储议息会议宣布加速Taper和删除通胀“暂时性”，同时政策利率预测的点阵图显示所有委员预计将在2022年加息，且有12名委员认为2022年至少加息3次。在整体偏鹰的论调下，美元指数一度接近97后有所回落。之后在12月16日欧洲央行维持三大关键利率不变、英国央行超预期上调基准利率15个基点至0.25%的影响下，美元指数继续下行，并一度跌至95.88。但随着12月17日多位美联储官员发表“鹰派”言论，美元指数反弹至96.5上方。展望后市，加息预期的博弈将主导美元指数的走势，随着明年美联储加息预期渐浓，美元指数或继续震荡偏强运行。
明年美元指数对于人民币汇率的影响或将经历“回归-主导”两个阶段。从人民币对美元汇率的中间价形成机制，即“收盘价+一篮子货币汇率变化”两大因素来看，首先，春节后结汇需求回落，“外汇市场供需”对于人民币汇率的影响有所削弱，相应的美元指数对人民币汇率的影响或将逐步回归，节后人民币或将面临经常性账户顺差以及美元指数偏强两因素的较量；后续来看，我国出口增速或在后半年面临回落风险，结售汇或回归平衡，美元指数对于人民币汇率的影响或将重回主导。
资金面市场回顾
12月20日转债市场，中证转债指数收于428.49点，日下跌0.79%，可转债指数收于1832.46点，日下跌0.99%，可转债预案指数收于1497.77点，日下跌1.26%；平均转债价格150.28元，平均平价为114.73元。今日华兴转债（118003.SH）上市，380支上市交易可转债，除英科转债、文科转债、隆利转债和精研转债停牌，97支上涨，3支横盘，276支下跌。其中华兴转债（28.71%）、溢利转债（8.43%）和文灿转债（6.91%）领涨，宝通转债（-6.75%）、中钢转债（-6.63%）和起步转债（-6.15%）领跌。374支可转债正股，114支上涨，10支横盘，250支下跌。其中搜于特（10.32%）、白云电器（10.02%）和湖北广电（9.98%）领涨，天合光能（-9.47%）、宝通科技（-7.50%）和节能风电（-7.46%）领跌。
上周转债市场逆势上涨，转债估值再次上冲创下年内新高。周期板块上周表现较好，而成长与蓝筹均遭遇一定的调整。
转债市场在成交明显缩量的背景下估值水平重新走阔，表明市场情绪并不如前期乐观，高位观望的态势较为明显，换而言之，资金对后期走势的分歧加大。在信用逐步回暖的大环境下，高估值更多是降低了转债市场的性价比，策略上增加价格策略比重、配置更为稳健的品种、寻找确定性更佳的方向为上。
泛消费板块底部已经明确，现在已经开启向上修复的进程。消费板块在波动放大的市场环境下可能会展现出稳健的特性，从转债参与的角度而言，可能具有更好的更确定性的体验。建议投资者以必选消费为先，深度调整后相关转债提供了不俗的空间。
对于过去数月重点推荐的成长制造方向，也是当前市场结构性热点所在，我们认为从景气度的角度筛选制造业相关标的，可能会取得穿越周期的收益。意味着这一方向更加看重alpha，我们建议优先关注景气度触底回升的科技板块，其中可以进一步关注消费电子、汽车电子等和泛消费相结合的领域，当前的重点是均衡持仓的选择，积极应对市场情绪的波动。
高弹性组合建议重点关注东财转3、新春转债、斯莱（精达）转债、嘉元转债、联创（崇达）转债、石英转债、恩捷转债、晶科转债、台华转债、金诚转债。
稳健弹性组合建议关注杭银转债、昌红转债、利尔（旗滨）转债、泉峰（贝斯）转债、利德转债、朗新（润建）转债、闻泰转债、蒙娜（帝欧）转债、伯特转债。
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责任编辑：郭建
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人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂
来源：中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13
中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13
原标题：人民币汇率“破7”会有哪些影响？ 一文看懂
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中新网9月17日电 (中新财经记者 谢艺观)继9月15日离岸人民币兑美元跌破7.0关口后，9月16日，在岸人民币兑美元亦“破7”，为2020年7月以来首次。 人民币汇率“破7”意味着什么？会给日常生活、企业出口乃至资本市场带来什么影响？人民币会否持续贬值？ 在岸人民币兑美元走势图。 人民币汇率“破7”，超出了合理区间？ 央行有关负责人回应人民币“破7”时曾述：人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落。 “这种阶段性的短期小幅贬值是正常的，人民币汇率本就是双向波动。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者表示，人民币汇率基本在6到7左右波动，“破7”仍然在合理区间范围内，人民币汇率依旧是稳定的。 这次“破7”源于美国货币政策？ 人民币汇率时隔两年后再次“破7”，在民生银行首席经济学家温彬看来，主要是受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响，随着美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值。 近期，美联储多次释放加息信号。美国8月CPI同比上升8.3%，超出市场预期，亦让美国市场上加息议论纷起，最近美元指数再度走强。 国金证券认为，中美政策利率持续分化下，中美10年期国债收益率自8月5日起再度倒挂并快速走阔，也对人民币汇率形成一定的压制。 人民币汇率走低将利好出口企业？ 在董登新看来，“人民币适度贬值对刺激国内产品出口或会有所帮助。扩大出口后，对经济增长也会有拉动作用。” 国金证券也表示，人民币贬值，将进一步提高部分出口占比较高行业的价格竞争性优势。出口业务的海外收入也有望受益于汇兑收益，人民币贬值或将进一步增厚出口导向型企业的利润。 不过，商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，人民币汇率贬值也是一把双刃剑。出口企业靠人民币汇率贬值增加了收入，但如果使用过多的进口原材料、零部件，很可能也会因为人民币汇率贬值而增加支出。 人民币贬值对日常生活有影响吗？ 在很多人印象中，人民币贬值后，出国留学、海淘购物等会增加成本。但若只呆在国内，买本国的商品，是不是就没什么影响？ 综合观点看，虽然人民币兑美元汇率贬值对老百姓日常生活及物价影响相对偏小，但全球是个统一的大市场，一些进口原材料等价格上升，会增加企业生产成本，进而影响到商品价格。如果我们购买这些商品，支出也会有所增加。 不过，人民币兑美元汇率虽有所走弱，但对一篮子货币依然保持稳定。这也意味着，如果我们去以非美元作为主要结算货币的国家留学、购物，或不需付出额外成本。 人民币兑美元贬值会影响股市？ 平安证券认为，人民币汇率与股票价格均是市场定价的结果，二者的相关性更多体现在是否受到相同因子的影响以及两个市场之间的交叉影响，而非互为因果关系。 “其中，经济增长、流动性、外部事件等均会影响跨境资本流动以及金融资产的预期收益率，基本面和偶发事件对于汇率和股市的影响趋于同步共振，而流动性的影响各有异同，另外，外资行为波动可能在一定程度上放大A股市场波动。”平安证券称。 虽然很多人担心，人民币贬值下，资本会外流。但8月结售汇数据显示，境外投资者投资境内债券和股票市场情况持续改善。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，货物贸易项下跨境资金净流入延续较高规模，直接投资等渠道外资流入稳中有增。 现在是买美元、黄金的好时机吗？ 人民币贬值下，该如何配置资产，黄金或美元是不是好选择？ 董登新表示，投资要有长远观念，需从长期走势来做出判断。“目前人民币汇率仍然处在一个稳定的区间，基本上不会对投资者的预期有太大改变。” “黄金是跟美元挂钩的，金价的波动和美元汇率的波动具有很强的关联度。简单来说，美元升值，黄金就贬值。”董登新说，目前来讲，黄金仍处在高位，如果美元继续升值，黄金恐大幅贬值，所以投资黄金风险是非常大的。 “在现在这一特殊时期，现金为王。手中持有现金，随时可在好的低点介入，获得可观的收益。”董登新补充道。 人民币是否会持续贬值？ 温彬认为，从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。 9月15日起，央行将金融机构外汇存款准备金率从8%下调2个百分点至6%，这是本轮人民币修复高估行情中的第二次下调。 “复盘近年该工具的操作历史后可以看出，调整外汇存款准备金率有较好的逆周期调节效果。”财通证券分析师李跃博说，如果人民币贬值压力持续，央行的逆周期调节政策工具箱内还有逆周期调节因子、离岸央票、远期售汇风险准备金、外汇储备等可供使用。(完)
编辑：钱景童
责任编辑：刘亮
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美元指数还能影响人民币汇率吗？
美元指数还能影响人民币汇率吗？
2021年12月21日 10:33
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文丨明明债券研究团队
由于中国强劲的出口和临近年底较强的结汇意愿，近期人民币汇率与美元指数持续脱钩。从人民币对美元汇率的中间价形成机制看，主要受到“收盘价（人民币供需变化）+一篮子货币汇率变化（美元指数变化）”两大因素影响。现阶段，人民币表现强劲主要是由于旺盛的结汇需求，美元指数带来的影响偏弱。展望明年，美元指数对于人民币汇率的影响或将经历从“回归”到“主导”两个阶段。
人民币与美元指数“分分合合”。美元兑人民币的即期汇率与美元指数在大部分时间内呈现同向变动，但二者走势背离的情况也并不少见。除2021年9-12月出现了美元指数和人民币均表现强势的组合外，背离情况多为“一方震荡+一方走强/走弱”。人民币在美元指数的计算中并不占有权重，这也是美元兑人民币即期汇率和美元指数并不总是同向的直接原因。当前人民币兑美元中间价形成机制主要包括“收盘价+一篮子货币汇率变化”，“逆周期因子”则淡出使用。具体来看，收盘价代表着市场对人民币的供求变化，体现在人民币的日内结售汇情况；而“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定，一定程度上受到美元指数变化的影响。因此，美元指数对美元兑人民币即期汇率的影响通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”这一链条进行传导。
为何今年人民币汇率与美元指数走势多次背离？首先是因为疫情之下的中国与欧美经济复苏和货币政策的周期均有所错位。中国经济率先修复，美国次之，欧洲则略微落后美国。经济复苏周期的错位使我国货币政策保持相对独立，人民币汇率在海外收紧中也保持住了韧性。其次，中国强劲的出口和结汇需求为年底人民币币值带来支撑。今年强劲的出口在前期尚未转化成较高的结汇，10月结汇率仅录得61.1%。而随着年关将至，偏强的结汇意愿推动企业从“持币观望”转为“兑现实际需求”，为人民币带来需求，进而导致人民币汇率和美元指数出现阶段性脱钩。从1年期无本金交割远期来看，12月央行上调外汇存款准备金率之前市场对于人民币汇率并无较强的升值预期，央行的操作也是意在缓解年底结汇带来的人民币升值压力。
如何看待后续人民币汇率和美元指数的关系？受美联储加速Taper、欧央行维持三大关键利率不变、英国央行超预期加息的影响，美元指数近期在96附近盘整。展望后市，加息预期的博弈将主导美元指数的走势，随着明年美联储加息预期渐浓，美元指数或继续震荡偏强运行。从人民币对美元汇率的中间价形成机制，即“收盘价+一篮子货币汇率变化”两大因素来看，首先，春节后结汇需求回落，“外汇市场供需”对于人民币汇率的影响有所削弱，相应的美元指数对人民币汇率的影响或将逐步回归，节后人民币或将面临经常性账户顺差以及美元指数偏强两因素的较量；后续来看，我国出口增速或在后半年面临回落风险，结售汇或回归平衡，美元指数对于人民币汇率的影响或将重回主导。
由于中国强劲的出口和临近年底较强的结汇意愿，近期人民币汇率与美元指数持续脱钩。从人民币对美元汇率的中间价形成机制看，主要受到“收盘价（人民币供需变化）+一篮子货币汇率变化（美元指数变化）”两大因素影响。现阶段，人民币表现强劲主要是由于旺盛的结汇需求，美元指数带来的影响偏弱。展望明年，美元指数对于人民币汇率的影响或将经历从“回归”到“主导”两个阶段。
人民币与美元指数“分分合合”
美元兑人民币的即期汇率与美元指数在大部分时间内呈现同向变动，但二者走势背离的情况也并不少见。回溯历史，自“8·11汇改”以来，美元兑人民币的即期汇率与美元指数的走势整体保持一致，即美元指数上行与美元兑人民币汇率上行并存。与此同时，二者也在部分时间段内走出了显著背离的趋势，例如2016年4-6月、2017年1-5月、2019年1-4月、2021年1-3月以及2021年9-12月。除2021年9-12月出现了美元指数和人民币均表现强势的组合外，其余背离情况多为“一方震荡+一方走强/走弱”。
美元指数的加权属性是美元兑人民币即期汇率和美元指数并不总是同向的直接原因。美元指数衡量的是美元对于一揽子货币的汇率变化情况，其中欧元、日元和英镑三种货币所占权重分列前三，分别达到57.6%、13.6%和11.9%。而人民币并未纳入美元指数的计算之中，这也直接导致了美元兑人民币汇率与美元指数在走势上并非完全一致。
美元指数与美元兑人民币即期汇率之间存在着“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导链条。根据外汇交易中心所公布的人民币汇率中间价形成机制，“外汇市场做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化进行报价”，此外央行还会不定期启用“逆周期因子”以调整人民币对美元汇率中间价报价模型。当前随着“逆周期因子”的淡出使用，人民币对美元汇率中间价主要受到市场供需和一篮子货币汇率变化两个因素影响。2015 年12 月11 日，中国外汇交易中心发布人民币汇率指数，强调要加大参考一篮子货币的力度。基于这一原则，目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”是指做市商在进行人民币兑美元汇率中间价报价时，需要考虑“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变化”两个组成部分。其中，“收盘汇率”是指上日16 时30 分银行间外汇市场的人民币对美元收盘汇率，主要反映外汇市场供求状况。“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定，一定程度上受到美元指数的影响。
为何今年人民币汇率与美元指数走势多次背离？
疫情之下的中国与欧美经济复苏和货币政策的周期均错位
2020年以来，疫情影响导致中美经济基本面发生错位。从当日新增确诊病例的7日移动平均值来看，中国在2020年1月底-3月初经历了第一轮疫情，后续虽然仍有散点疫情的爆发，但新增病例不多；美国的第一轮新冠疫情集中爆发期则大致处于2020年的3-7月，随后又分别在2020年底、2021年7-9月和2021年11月至今迎来三轮反复；欧洲地区的第一轮疫情爆发则主要集中在2020年下半年，2021年以来同样也经历了多次反复。在此背景下，中国经济率先修复，美国次之，欧洲则略微落后美国。因此在今年1-3月期间，美元指数在美国经济基本面支撑下有所走强，而中国同样较为强劲的经济复苏则使得人民币对于美元的汇率保持韧性。
经济复苏周期的错位进一步导致中国与海外经济体在货币政策方面处于不同周期。当前我国货币政策在稳增长需求下保持一定的边际放松，今年7月以来央行两次下调人民币存款准备金率，12月20日下调了LPR利率，对未来经济的预期向好使得人民币具备一定支撑。与之相对的是美联储逐步收紧货币政策，12月的FOMC会议已经决定加快Taper节奏。加息预期方面，今年9月以来，美国短端利率整体呈现上行趋势。以美国和德国为例，两年期美债与两年期德国国债的收益率之差逐步走阔，尤其是在11月后斜率明显上行，表明市场对于美联储的加息预期渐浓。在此背景下，欧元兑美元大幅走弱，与之相对的是美元指数快速上行至96上方。经济复苏周期的错位使我国货币政策保持相对独立，人民币汇率在海外收紧中也保持住了韧性。综上来看，在新冠疫情的冲击下，中美两国在经济复苏以及货币政策的周期均处于错位状态。当前美联储货币政策处于逐步收紧态势，而我国的货币政策则“以我为主”，在稳增长需求下有所放松。正因如此，今年以来海外因素对于无论是国债收益率还是人民币汇率的影响均有限，美元兑人民币即期汇率和美元指数也出现屡次脱钩的情况。
中国强劲的出口和结汇需求为年底人民币币值带来支撑
今年强劲的出口在前期尚未转化成较高的结汇。今年以来，我国外贸表现亮眼，出口多次超预期，贸易顺差也处于高位。但从银行结汇顺差以及结汇率来看，前期强劲的出口尚未转化为更多的结汇。2021年10月银行代客结售汇顺差仅为182.77亿美元，结汇率录得61.1%，回落的结售汇顺差和较低的结汇率表明，此前企业仍然处于“持币观望”状态，结汇意愿有所积压。
年关将至，偏强的结汇意愿推动企业从“持币观望”转为“兑现实际需求”，带来对人民币的需求。结汇率往往在每年11月至次年1月期间出现阶段性抬升，同期银行代客结售汇顺差走阔，非金融企业外汇存款可能出现增长变缓甚至减少。这一现象在去年尤为显著，2020年12月结汇率飙升至70.58%，非金融企业存款降至4291.53亿美元，在强劲的结汇意愿支撑下，人民币在2020年12月和2021年1月分别升值0.65%和1.2%。考虑到明年1月底就将迎来春节，且全年进出口表现亮眼，逐步兑现的结汇意愿使得人民币在美联储加息预期渐浓的背景下仍然能够保持韧性，进而导致人民币汇率和美元指数出现阶段性脱钩。
12月央行上调外汇存款准备金率也是意在缓解年底结售汇带来的人民币升值压力。今年央行两次上调外汇存款准备金率，但具体操作的背景和目的却并不相同：（1）5月31日：在此次上调外汇存款准备金率之前，市场上存在着较强的人民币升值预期，1年期无本金交割远期（NDF）自5月初以来显示出了持续的人民币升值预期。因此，随着美元兑人民币即期汇率快速向下并将突破6.36时，央行上调了外汇存款准备金率2个百分点，目的更多是为人民币升值预期降温；（2）12月9日：此次上调外汇存款准备金率之前，1年期NDF显示市场上并未存在强烈的人民币升值预期，整体点位也在6.55-6.57区间窄幅波动。而随着美元兑人民币即期汇率一路向下，并在夜盘时突破6.35关口，央行果断采取行动，一方面意在提前对人民币升值预期降温，另一方面更在于缓解后续结汇带来的人民币升值压力。
如何看待后续人民币汇率和美元指数的关系？
美元指数近期在96附近盘整，加息预期的博弈或继续推动其在震荡中偏强运行。12月美联储议息会议宣布加速Taper和删除通胀“暂时性”，同时政策利率预测的点阵图显示所有委员预计将在2022年加息，且有12名委员认为2022年至少加息3次。在整体偏鹰的论调下，美元指数一度接近97后有所回落。之后在12月16日欧洲央行维持三大关键利率不变、英国央行超预期上调基准利率15个基点至0.25%的影响下，美元指数继续下行，并一度跌至95.88。但随着12月17日多位美联储官员发表“鹰派”言论，美元指数反弹至96.5上方。展望后市，加息预期的博弈将主导美元指数的走势，随着明年美联储加息预期渐浓，美元指数或继续震荡偏强运行。
明年美元指数对于人民币汇率的影响或将经历“回归-主导”两个阶段。从人民币对美元汇率的中间价形成机制，即“收盘价+一篮子货币汇率变化”两大因素来看，首先，春节后结汇需求回落，“外汇市场供需”对于人民币汇率的影响有所削弱，相应的美元指数对人民币汇率的影响或将逐步回归，节后人民币或将面临经常性账户顺差以及美元指数偏强两因素的较量；后续来看，我国出口增速或在后半年面临回落风险，结售汇或回归平衡，美元指数对于人民币汇率的影响或将重回主导。
资金面市场回顾
12月20日转债市场，中证转债指数收于428.49点，日下跌0.79%，可转债指数收于1832.46点，日下跌0.99%，可转债预案指数收于1497.77点，日下跌1.26%；平均转债价格150.28元，平均平价为114.73元。今日华兴转债（118003.SH）上市，380支上市交易可转债，除英科转债、文科转债、隆利转债和精研转债停牌，97支上涨，3支横盘，276支下跌。其中华兴转债（28.71%）、溢利转债（8.43%）和文灿转债（6.91%）领涨，宝通转债（-6.75%）、中钢转债（-6.63%）和起步转债（-6.15%）领跌。374支可转债正股，114支上涨，10支横盘，250支下跌。其中搜于特（10.32%）、白云电器（10.02%）和湖北广电（9.98%）领涨，天合光能（-9.47%）、宝通科技（-7.50%）和节能风电（-7.46%）领跌。
上周转债市场逆势上涨，转债估值再次上冲创下年内新高。周期板块上周表现较好，而成长与蓝筹均遭遇一定的调整。
转债市场在成交明显缩量的背景下估值水平重新走阔，表明市场情绪并不如前期乐观，高位观望的态势较为明显，换而言之，资金对后期走势的分歧加大。在信用逐步回暖的大环境下，高估值更多是降低了转债市场的性价比，策略上增加价格策略比重、配置更为稳健的品种、寻找确定性更佳的方向为上。
泛消费板块底部已经明确，现在已经开启向上修复的进程。消费板块在波动放大的市场环境下可能会展现出稳健的特性，从转债参与的角度而言，可能具有更好的更确定性的体验。建议投资者以必选消费为先，深度调整后相关转债提供了不俗的空间。
对于过去数月重点推荐的成长制造方向，也是当前市场结构性热点所在，我们认为从景气度的角度筛选制造业相关标的，可能会取得穿越周期的收益。意味着这一方向更加看重alpha，我们建议优先关注景气度触底回升的科技板块，其中可以进一步关注消费电子、汽车电子等和泛消费相结合的领域，当前的重点是均衡持仓的选择，积极应对市场情绪的波动。
高弹性组合建议重点关注东财转3、新春转债、斯莱（精达）转债、嘉元转债、联创（崇达）转债、石英转债、恩捷转债、晶科转债、台华转债、金诚转债。
稳健弹性组合建议关注杭银转债、昌红转债、利尔（旗滨）转债、泉峰（贝斯）转债、利德转债、朗新（润建）转债、闻泰转债、蒙娜（帝欧）转债、伯特转债。
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美元指数还能影响人民币汇率吗？
美元指数还能影响人民币汇率吗？
2021年12月21日 10:33
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文丨明明债券研究团队
由于中国强劲的出口和临近年底较强的结汇意愿，近期人民币汇率与美元指数持续脱钩。从人民币对美元汇率的中间价形成机制看，主要受到“收盘价（人民币供需变化）+一篮子货币汇率变化（美元指数变化）”两大因素影响。现阶段，人民币表现强劲主要是由于旺盛的结汇需求，美元指数带来的影响偏弱。展望明年，美元指数对于人民币汇率的影响或将经历从“回归”到“主导”两个阶段。
人民币与美元指数“分分合合”。美元兑人民币的即期汇率与美元指数在大部分时间内呈现同向变动，但二者走势背离的情况也并不少见。除2021年9-12月出现了美元指数和人民币均表现强势的组合外，背离情况多为“一方震荡+一方走强/走弱”。人民币在美元指数的计算中并不占有权重，这也是美元兑人民币即期汇率和美元指数并不总是同向的直接原因。当前人民币兑美元中间价形成机制主要包括“收盘价+一篮子货币汇率变化”，“逆周期因子”则淡出使用。具体来看，收盘价代表着市场对人民币的供求变化，体现在人民币的日内结售汇情况；而“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定，一定程度上受到美元指数变化的影响。因此，美元指数对美元兑人民币即期汇率的影响通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”这一链条进行传导。
为何今年人民币汇率与美元指数走势多次背离？首先是因为疫情之下的中国与欧美经济复苏和货币政策的周期均有所错位。中国经济率先修复，美国次之，欧洲则略微落后美国。经济复苏周期的错位使我国货币政策保持相对独立，人民币汇率在海外收紧中也保持住了韧性。其次，中国强劲的出口和结汇需求为年底人民币币值带来支撑。今年强劲的出口在前期尚未转化成较高的结汇，10月结汇率仅录得61.1%。而随着年关将至，偏强的结汇意愿推动企业从“持币观望”转为“兑现实际需求”，为人民币带来需求，进而导致人民币汇率和美元指数出现阶段性脱钩。从1年期无本金交割远期来看，12月央行上调外汇存款准备金率之前市场对于人民币汇率并无较强的升值预期，央行的操作也是意在缓解年底结汇带来的人民币升值压力。
如何看待后续人民币汇率和美元指数的关系？受美联储加速Taper、欧央行维持三大关键利率不变、英国央行超预期加息的影响，美元指数近期在96附近盘整。展望后市，加息预期的博弈将主导美元指数的走势，随着明年美联储加息预期渐浓，美元指数或继续震荡偏强运行。从人民币对美元汇率的中间价形成机制，即“收盘价+一篮子货币汇率变化”两大因素来看，首先，春节后结汇需求回落，“外汇市场供需”对于人民币汇率的影响有所削弱，相应的美元指数对人民币汇率的影响或将逐步回归，节后人民币或将面临经常性账户顺差以及美元指数偏强两因素的较量；后续来看，我国出口增速或在后半年面临回落风险，结售汇或回归平衡，美元指数对于人民币汇率的影响或将重回主导。
由于中国强劲的出口和临近年底较强的结汇意愿，近期人民币汇率与美元指数持续脱钩。从人民币对美元汇率的中间价形成机制看，主要受到“收盘价（人民币供需变化）+一篮子货币汇率变化（美元指数变化）”两大因素影响。现阶段，人民币表现强劲主要是由于旺盛的结汇需求，美元指数带来的影响偏弱。展望明年，美元指数对于人民币汇率的影响或将经历从“回归”到“主导”两个阶段。
人民币与美元指数“分分合合”
美元兑人民币的即期汇率与美元指数在大部分时间内呈现同向变动，但二者走势背离的情况也并不少见。回溯历史，自“8·11汇改”以来，美元兑人民币的即期汇率与美元指数的走势整体保持一致，即美元指数上行与美元兑人民币汇率上行并存。与此同时，二者也在部分时间段内走出了显著背离的趋势，例如2016年4-6月、2017年1-5月、2019年1-4月、2021年1-3月以及2021年9-12月。除2021年9-12月出现了美元指数和人民币均表现强势的组合外，其余背离情况多为“一方震荡+一方走强/走弱”。
美元指数的加权属性是美元兑人民币即期汇率和美元指数并不总是同向的直接原因。美元指数衡量的是美元对于一揽子货币的汇率变化情况，其中欧元、日元和英镑三种货币所占权重分列前三，分别达到57.6%、13.6%和11.9%。而人民币并未纳入美元指数的计算之中，这也直接导致了美元兑人民币汇率与美元指数在走势上并非完全一致。
美元指数与美元兑人民币即期汇率之间存在着“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导链条。根据外汇交易中心所公布的人民币汇率中间价形成机制，“外汇市场做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化进行报价”，此外央行还会不定期启用“逆周期因子”以调整人民币对美元汇率中间价报价模型。当前随着“逆周期因子”的淡出使用，人民币对美元汇率中间价主要受到市场供需和一篮子货币汇率变化两个因素影响。2015 年12 月11 日，中国外汇交易中心发布人民币汇率指数，强调要加大参考一篮子货币的力度。基于这一原则，目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”是指做市商在进行人民币兑美元汇率中间价报价时，需要考虑“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变化”两个组成部分。其中，“收盘汇率”是指上日16 时30 分银行间外汇市场的人民币对美元收盘汇率，主要反映外汇市场供求状况。“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定，一定程度上受到美元指数的影响。
为何今年人民币汇率与美元指数走势多次背离？
疫情之下的中国与欧美经济复苏和货币政策的周期均错位
2020年以来，疫情影响导致中美经济基本面发生错位。从当日新增确诊病例的7日移动平均值来看，中国在2020年1月底-3月初经历了第一轮疫情，后续虽然仍有散点疫情的爆发，但新增病例不多；美国的第一轮新冠疫情集中爆发期则大致处于2020年的3-7月，随后又分别在2020年底、2021年7-9月和2021年11月至今迎来三轮反复；欧洲地区的第一轮疫情爆发则主要集中在2020年下半年，2021年以来同样也经历了多次反复。在此背景下，中国经济率先修复，美国次之，欧洲则略微落后美国。因此在今年1-3月期间，美元指数在美国经济基本面支撑下有所走强，而中国同样较为强劲的经济复苏则使得人民币对于美元的汇率保持韧性。
经济复苏周期的错位进一步导致中国与海外经济体在货币政策方面处于不同周期。当前我国货币政策在稳增长需求下保持一定的边际放松，今年7月以来央行两次下调人民币存款准备金率，12月20日下调了LPR利率，对未来经济的预期向好使得人民币具备一定支撑。与之相对的是美联储逐步收紧货币政策，12月的FOMC会议已经决定加快Taper节奏。加息预期方面，今年9月以来，美国短端利率整体呈现上行趋势。以美国和德国为例，两年期美债与两年期德国国债的收益率之差逐步走阔，尤其是在11月后斜率明显上行，表明市场对于美联储的加息预期渐浓。在此背景下，欧元兑美元大幅走弱，与之相对的是美元指数快速上行至96上方。经济复苏周期的错位使我国货币政策保持相对独立，人民币汇率在海外收紧中也保持住了韧性。综上来看，在新冠疫情的冲击下，中美两国在经济复苏以及货币政策的周期均处于错位状态。当前美联储货币政策处于逐步收紧态势，而我国的货币政策则“以我为主”，在稳增长需求下有所放松。正因如此，今年以来海外因素对于无论是国债收益率还是人民币汇率的影响均有限，美元兑人民币即期汇率和美元指数也出现屡次脱钩的情况。
中国强劲的出口和结汇需求为年底人民币币值带来支撑
今年强劲的出口在前期尚未转化成较高的结汇。今年以来，我国外贸表现亮眼，出口多次超预期，贸易顺差也处于高位。但从银行结汇顺差以及结汇率来看，前期强劲的出口尚未转化为更多的结汇。2021年10月银行代客结售汇顺差仅为182.77亿美元，结汇率录得61.1%，回落的结售汇顺差和较低的结汇率表明，此前企业仍然处于“持币观望”状态，结汇意愿有所积压。
年关将至，偏强的结汇意愿推动企业从“持币观望”转为“兑现实际需求”，带来对人民币的需求。结汇率往往在每年11月至次年1月期间出现阶段性抬升，同期银行代客结售汇顺差走阔，非金融企业外汇存款可能出现增长变缓甚至减少。这一现象在去年尤为显著，2020年12月结汇率飙升至70.58%，非金融企业存款降至4291.53亿美元，在强劲的结汇意愿支撑下，人民币在2020年12月和2021年1月分别升值0.65%和1.2%。考虑到明年1月底就将迎来春节，且全年进出口表现亮眼，逐步兑现的结汇意愿使得人民币在美联储加息预期渐浓的背景下仍然能够保持韧性，进而导致人民币汇率和美元指数出现阶段性脱钩。
12月央行上调外汇存款准备金率也是意在缓解年底结售汇带来的人民币升值压力。今年央行两次上调外汇存款准备金率，但具体操作的背景和目的却并不相同：（1）5月31日：在此次上调外汇存款准备金率之前，市场上存在着较强的人民币升值预期，1年期无本金交割远期（NDF）自5月初以来显示出了持续的人民币升值预期。因此，随着美元兑人民币即期汇率快速向下并将突破6.36时，央行上调了外汇存款准备金率2个百分点，目的更多是为人民币升值预期降温；（2）12月9日：此次上调外汇存款准备金率之前，1年期NDF显示市场上并未存在强烈的人民币升值预期，整体点位也在6.55-6.57区间窄幅波动。而随着美元兑人民币即期汇率一路向下，并在夜盘时突破6.35关口，央行果断采取行动，一方面意在提前对人民币升值预期降温，另一方面更在于缓解后续结汇带来的人民币升值压力。
如何看待后续人民币汇率和美元指数的关系？
美元指数近期在96附近盘整，加息预期的博弈或继续推动其在震荡中偏强运行。12月美联储议息会议宣布加速Taper和删除通胀“暂时性”，同时政策利率预测的点阵图显示所有委员预计将在2022年加息，且有12名委员认为2022年至少加息3次。在整体偏鹰的论调下，美元指数一度接近97后有所回落。之后在12月16日欧洲央行维持三大关键利率不变、英国央行超预期上调基准利率15个基点至0.25%的影响下，美元指数继续下行，并一度跌至95.88。但随着12月17日多位美联储官员发表“鹰派”言论，美元指数反弹至96.5上方。展望后市，加息预期的博弈将主导美元指数的走势，随着明年美联储加息预期渐浓，美元指数或继续震荡偏强运行。
明年美元指数对于人民币汇率的影响或将经历“回归-主导”两个阶段。从人民币对美元汇率的中间价形成机制，即“收盘价+一篮子货币汇率变化”两大因素来看，首先，春节后结汇需求回落，“外汇市场供需”对于人民币汇率的影响有所削弱，相应的美元指数对人民币汇率的影响或将逐步回归，节后人民币或将面临经常性账户顺差以及美元指数偏强两因素的较量；后续来看，我国出口增速或在后半年面临回落风险，结售汇或回归平衡，美元指数对于人民币汇率的影响或将重回主导。
资金面市场回顾
12月20日转债市场，中证转债指数收于428.49点，日下跌0.79%，可转债指数收于1832.46点，日下跌0.99%，可转债预案指数收于1497.77点，日下跌1.26%；平均转债价格150.28元，平均平价为114.73元。今日华兴转债（118003.SH）上市，380支上市交易可转债，除英科转债、文科转债、隆利转债和精研转债停牌，97支上涨，3支横盘，276支下跌。其中华兴转债（28.71%）、溢利转债（8.43%）和文灿转债（6.91%）领涨，宝通转债（-6.75%）、中钢转债（-6.63%）和起步转债（-6.15%）领跌。374支可转债正股，114支上涨，10支横盘，250支下跌。其中搜于特（10.32%）、白云电器（10.02%）和湖北广电（9.98%）领涨，天合光能（-9.47%）、宝通科技（-7.50%）和节能风电（-7.46%）领跌。
上周转债市场逆势上涨，转债估值再次上冲创下年内新高。周期板块上周表现较好，而成长与蓝筹均遭遇一定的调整。
转债市场在成交明显缩量的背景下估值水平重新走阔，表明市场情绪并不如前期乐观，高位观望的态势较为明显，换而言之，资金对后期走势的分歧加大。在信用逐步回暖的大环境下，高估值更多是降低了转债市场的性价比，策略上增加价格策略比重、配置更为稳健的品种、寻找确定性更佳的方向为上。
泛消费板块底部已经明确，现在已经开启向上修复的进程。消费板块在波动放大的市场环境下可能会展现出稳健的特性，从转债参与的角度而言，可能具有更好的更确定性的体验。建议投资者以必选消费为先，深度调整后相关转债提供了不俗的空间。
对于过去数月重点推荐的成长制造方向，也是当前市场结构性热点所在，我们认为从景气度的角度筛选制造业相关标的，可能会取得穿越周期的收益。意味着这一方向更加看重alpha，我们建议优先关注景气度触底回升的科技板块，其中可以进一步关注消费电子、汽车电子等和泛消费相结合的领域，当前的重点是均衡持仓的选择，积极应对市场情绪的波动。
高弹性组合建议重点关注东财转3、新春转债、斯莱（精达）转债、嘉元转债、联创（崇达）转债、石英转债、恩捷转债、晶科转债、台华转债、金诚转债。
稳健弹性组合建议关注杭银转债、昌红转债、利尔（旗滨）转债、泉峰（贝斯）转债、利德转债、朗新（润建）转债、闻泰转债、蒙娜（帝欧）转债、伯特转债。
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责任编辑：郭建
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人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂
来源：中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13
中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13
原标题：人民币汇率“破7”会有哪些影响？ 一文看懂
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中新网9月17日电 (中新财经记者 谢艺观)继9月15日离岸人民币兑美元跌破7.0关口后，9月16日，在岸人民币兑美元亦“破7”，为2020年7月以来首次。 人民币汇率“破7”意味着什么？会给日常生活、企业出口乃至资本市场带来什么影响？人民币会否持续贬值？ 在岸人民币兑美元走势图。 人民币汇率“破7”，超出了合理区间？ 央行有关负责人回应人民币“破7”时曾述：人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落。 “这种阶段性的短期小幅贬值是正常的，人民币汇率本就是双向波动。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者表示，人民币汇率基本在6到7左右波动，“破7”仍然在合理区间范围内，人民币汇率依旧是稳定的。 这次“破7”源于美国货币政策？ 人民币汇率时隔两年后再次“破7”，在民生银行首席经济学家温彬看来，主要是受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响，随着美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值。 近期，美联储多次释放加息信号。美国8月CPI同比上升8.3%，超出市场预期，亦让美国市场上加息议论纷起，最近美元指数再度走强。 国金证券认为，中美政策利率持续分化下，中美10年期国债收益率自8月5日起再度倒挂并快速走阔，也对人民币汇率形成一定的压制。 人民币汇率走低将利好出口企业？ 在董登新看来，“人民币适度贬值对刺激国内产品出口或会有所帮助。扩大出口后，对经济增长也会有拉动作用。” 国金证券也表示，人民币贬值，将进一步提高部分出口占比较高行业的价格竞争性优势。出口业务的海外收入也有望受益于汇兑收益，人民币贬值或将进一步增厚出口导向型企业的利润。 不过，商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，人民币汇率贬值也是一把双刃剑。出口企业靠人民币汇率贬值增加了收入，但如果使用过多的进口原材料、零部件，很可能也会因为人民币汇率贬值而增加支出。 人民币贬值对日常生活有影响吗？ 在很多人印象中，人民币贬值后，出国留学、海淘购物等会增加成本。但若只呆在国内，买本国的商品，是不是就没什么影响？ 综合观点看，虽然人民币兑美元汇率贬值对老百姓日常生活及物价影响相对偏小，但全球是个统一的大市场，一些进口原材料等价格上升，会增加企业生产成本，进而影响到商品价格。如果我们购买这些商品，支出也会有所增加。 不过，人民币兑美元汇率虽有所走弱，但对一篮子货币依然保持稳定。这也意味着，如果我们去以非美元作为主要结算货币的国家留学、购物，或不需付出额外成本。 人民币兑美元贬值会影响股市？ 平安证券认为，人民币汇率与股票价格均是市场定价的结果，二者的相关性更多体现在是否受到相同因子的影响以及两个市场之间的交叉影响，而非互为因果关系。 “其中，经济增长、流动性、外部事件等均会影响跨境资本流动以及金融资产的预期收益率，基本面和偶发事件对于汇率和股市的影响趋于同步共振，而流动性的影响各有异同，另外，外资行为波动可能在一定程度上放大A股市场波动。”平安证券称。 虽然很多人担心，人民币贬值下，资本会外流。但8月结售汇数据显示，境外投资者投资境内债券和股票市场情况持续改善。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，货物贸易项下跨境资金净流入延续较高规模，直接投资等渠道外资流入稳中有增。 现在是买美元、黄金的好时机吗？ 人民币贬值下，该如何配置资产，黄金或美元是不是好选择？ 董登新表示，投资要有长远观念，需从长期走势来做出判断。“目前人民币汇率仍然处在一个稳定的区间，基本上不会对投资者的预期有太大改变。” “黄金是跟美元挂钩的，金价的波动和美元汇率的波动具有很强的关联度。简单来说，美元升值，黄金就贬值。”董登新说，目前来讲，黄金仍处在高位，如果美元继续升值，黄金恐大幅贬值，所以投资黄金风险是非常大的。 “在现在这一特殊时期，现金为王。手中持有现金，随时可在好的低点介入，获得可观的收益。”董登新补充道。 人民币是否会持续贬值？ 温彬认为，从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。 9月15日起，央行将金融机构外汇存款准备金率从8%下调2个百分点至6%，这是本轮人民币修复高估行情中的第二次下调。 “复盘近年该工具的操作历史后可以看出，调整外汇存款准备金率有较好的逆周期调节效果。”财通证券分析师李跃博说，如果人民币贬值压力持续，央行的逆周期调节政策工具箱内还有逆周期调节因子、离岸央票、远期售汇风险准备金、外汇储备等可供使用。(完)
编辑：钱景童
责任编辑：刘亮
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汇率的影响因素有哪些？ - 知乎
汇率的影响因素有哪些？ - 知乎首发于绿色金融资讯切换模式写文章登录/注册汇率的影响因素有哪些？绿色金融资讯中国人民大学 金融工程博士 国际金融中有一个很重要的公式，作为我们一切分析的基础：“美元报价=人民币报价 * 汇率”。最初美元兑人民币的汇率一直是8以上，前几年人民币汇率升值，最高升到了6.01。但是，近期出国的同学关注到，人民币兑美元的汇率一路创新低。在岸人民币汇率从6月中旬至今一个半个月内累计跌幅达5%，叠加贸易战背景，市场担忧再次燃起。那么，影响汇率的基本因素有哪些呢？一般来说有以下6个：1、利率。如果一国统治者提高该国利率，对该国货币有加息预期，那么对外资的流入无疑是有吸引力的，该国货币的需求增加，汇率就会上升，比如最近美国就有加息预期哟。2、一国的国际收支情况。国际收支情况是决定汇率趋势的主导因素。一般来说，国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值。国际收支顺差，本币升值，外币贬值。今年的中美贸易摩擦战，抑制了中国对美国的出口，导致资本从其他国家回流美国，短期内推动美元升值。3、通货膨胀。直接关系到货币本身实际的购买力与价值。通货膨胀减缓，本币汇率上升；反之下跌。这一点在目前的中国看似不明显。4、货币当局的干预。各国央行为了维护经济稳定，根据本国货币走势，往往会对市场进行干预，通过买卖外汇使得汇率变动有利于本国经济。17年5月26日，为抑制市场投资者的顺周期波动，疏解“羊群效应”现象，人民银行发文在美元兑人民币的定价机制中引入逆周期因子：新的定价公式为“前一交易日收盘价 ＋ 一篮子汇率 ＋ 逆周期因子”。逆周期因子被引入后，人民币贬值的市场预期荡然无存，美元兑在岸人民币(USDCNY)自17年5月26日的6.8671快速下跌至17年9月8日的6.4355，人民币走出一波升值行情（见下图）。数据来源: Aetos Capital Group5、市场预期心理。这属于行为金融学的研究范畴。如果人们对某国经济状况、收支状况、利率前景看好，就会大量购买该国货币，造成汇率上涨；反之下跌。目前中美贸易摩擦战中，投资者避险情绪蔓延，最新措施对全球股票市场和债券市场都产生了巨大影响，投资者担心贸易战下人民币大幅贬值。6、各国的宏观经济政策。宏观经济政策中，尤其是财政金融政策对汇率的影响较大。“双紧”政策，货币对外汇率上升；反之下降。如果你喜欢此类文章，请关注微信公众号：绿色金融资讯，ID:ruc_tutu。编辑于 2022-04-15 11:36金融汇率人民币汇率赞同 585 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录绿色金融资讯微信公众号：绿色金融资讯，ID: ruc_t
下半年人民币兑美元汇率走势受什么影响？依然是内部因素主导_腾讯新闻
下半年人民币兑美元汇率走势受什么影响？依然是内部因素主导_腾讯新闻
下半年人民币兑美元汇率走势受什么影响？依然是内部因素主导
一、本轮人民币贬值存在显著的异质性
在今年2月以及5月至6月，人民币兑美元汇率发生了两波显著贬值。以下笔者将从四个维度出发，来说明今年这两波贬值存在明显的差异性。如果说第一波贬值的主要原因来自外部（美元太强）的话，那么第二波贬值的主要原因则来自内部。
第一，从人民币兑美元汇率与有效汇率的关系来看，今年2月，人民币兑美元汇率贬值约3.6%；今年5月中旬至6月底，人民币兑美元汇率贬值约4.6%。然而，有效汇率表现截然不同。今年2月，人民币兑CFETS指数大致不变；今年5月中旬至6月底，人民币兑CFETS指数贬值约2.3%。换言之，今年第一轮贬值时人民币自身并不弱，只是因为美元太强；而第二轮贬值时人民币兑一篮子货币汇率明显走弱。
去年人民币兑美元也有两波贬值。在2022年的两波贬值与今年第二波贬值中，人民币有效汇率均显著下行，幅度也基本相似。且在今年第二波贬值中，人民币有效汇率的最低点要比去年第二波更低，人民币兑一篮子货币汇率创下新低。总体来看，过去两年内人民币有效汇率呈现波动中下行的趋势。
第二，从人民币兑美元汇率和美元指数之间的关系来看，今年第一波贬值过程中，美元指数大幅升值，人民币兑美元汇率中间价与美元指数的走势相关性很强；但在今年第二波贬值过程中，5月美元指数升值，人民币兑美元贬值；6月美元指数明显回落，但是人民币兑美元继续贬值。最近美元指数明显下行，但人民币兑美元的升值幅度并没有美元指数下行幅度那么大，甚至今年6月上中旬出现了反相关：6月份上中旬，虽然美元指数明显下行，但人民币兑美元汇率继续显著贬值。上述分析说明人民币兑美元汇率中间价与美元指数的走势的相关性在减弱。
更重要的是，虽然今年6月底人民币兑美元汇率也跌破了7.2，但同期内美元指数的高度明显弱于2022年第4季度。2022年4季度末美元指数超过110，导致人民币兑美元汇率跌破7.2；今年6月底美元指数只达到103，人民币兑美元汇率照样跌破7.2。这说明今年人民币跌破7.2并非美元太强，而是人民币太弱。因此主要原因不是来自外部，而是来自内部。
第三，从人民币兑美元汇率与美中长期利差的关系来看，今年第一波和第二波贬值的领先滞后关系完全不同。今年第一波贬值过程中，美中利差的变化领先于人民币兑美元汇率中间价的变化；但今年第二波贬值过程中，美中利差的变化滞后于人民币兑美元汇率中间价的变化。例如，6月30日，人民币兑美元汇率中间价已经触底，但在随后一周，美中利差却由1.16%扩大至1.40%。美中利差可能对人民币兑美元汇率很重要，但有时未必是触发其变化的直接原因。
总体来看，最近两年，人民币兑美元汇率中间价变动与美中利差变动相关性较强。在2022年两波贬值与今年第一波贬值中，美中利差变动均领先于人民币兑美元汇率中间价的变动；而在今年第二波贬值的后半段，美中利差变动明显滞后于人民币兑美元汇率中间价的变动。
第四，从逆周期因子的使用情况来看，今年6月底7月初，逆周期因子有启用迹象。2022年5月，央行曾一度采用了逆周期因子，但并不明显且持续时间不长。2022年9月至11月，中国央行持续使用逆周期因子来调升人民币兑美元汇率中间价，最高时单日推升1.5%。假定以千分之五作为逆周期因子生效的界限，2023年6月底7月初，逆周期因子有再次启用的迹象，但无论力度还是持续时间都明显弱于去年9月至11月。
二、本轮人民币贬值异质性的原因分析
如前所述，与2022年的两波贬值以及2023年第一波贬值相比，2023年第二波贬值有着较强的异质性。首先，在前三波贬值过程中，人民币汇率与有效汇率、美元指数、美中利差的相关性更强；而在本轮贬值中，人民币汇率与上述变量之间的相关性明显减弱。其次，前三波贬值过程中，外因很可能是主导性因素，因此美元指数和美中利差都领先于人民币兑美元汇率的波动；但本轮贬值，内因很可能是主导型因素。
导致今年5-6月人民币兑美元汇率走弱的最重要原因或许是，今年二季度中国高频宏观指标表现明显弱于市场预期，且市场期望的一揽子宏观刺激政策并未如期同步出台。2023年5、6月，股市与汇市同步走弱，反映了投资者情绪趋于悲观。2023年二季度，宏观、行业与外部环境导致市场情绪都有所弱化。第一，宏观方面。4-5月投资累计同比增速下行，出口额同比增速下行，PMI指数持续低于50；PPI持续负增长导致通缩压力加剧，青年失业率攀升至历史性峰值；M1增速持续下行，社融与人民币贷款增速下行,金融指标不断恶化。第二，房地产方面。尽管去年四季度出台了“三支箭”，但各种类型开发商融资并未得到显著改善，购房者、开发商与地方政府预期集体低迷。第三，地方政府债务方面。中西部地区平台违约压力隐现，二季度一些新的局部案例逐渐爆发。第四，外部方面。俄乌冲突继续深化，中美博弈喜忧参半，尽管美中领导实现会晤，但美国仍在收紧一些领域和行业的限制。
三、对下半年人民币汇率走势的展望
从外部来看，市场情绪总是受短期因素的影响。美国最新通胀数据公布后，市场从去年下半年的担忧加息，又开始转为乐观。虽然近期美国劳动力市场与名义通胀数据有所走弱，导致美元指数跌破100，但未来继续下行的空间不大，不要对美国核心通胀数据的回落过于乐观。美国核心CPI的黏性非常强，其核心逻辑在于美国劳动力市场依然紧张，服务价格、房租价格很难回落。目前十年期美债收益率仍然处于高位，尽管破4后开始下行，但今年下半年，美元指数与长期美债利率总体上仍将维持高位盘整态势，外部环境仍然偏紧。因此人民币兑美元汇率企稳，不能期望外部环境的弱化，而要从内部因素着手。
从内部来看，随着基期效应的减弱，下半年国内经济走势很大程度上取决于宏观政策走向。当前国内经济的内生复苏动力偏弱。近期一系列迹象表明，中国政府仍在谋划一系列宏观政策举措，但截至目前出台的政策都比较零散，对提振市场信心的力度不足。今年底二十届三中全会可能召开，并宣布新一轮改革开放计划，预计将成为影响预期的重要因素。
基于上述考量，预计下半年主导人民币兑美元汇率走势的主要因素依然是内部因素。乐观情景下，如果上述政策全部落地，人民币兑美元汇率会触底回升，年底达到6.6-6.8；悲观情景下，受外部环境变化影响，预计年底人民币兑美元汇率将在7.2左右。
（张明为中国社科院金融研究所副所长，国家金融与发展实验室副主任
本文为笔者于2023年7月16日在中国财富管理50人论坛青年论坛研讨会上的发言实录，转自微信公众号“张明宏观金融研究”。）
美元和人民币之间的汇率受到哪些因素影响？ - 知乎
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美元指数还能影响人民币汇率吗？|美元指数_新浪财经_新浪网
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美元指数还能影响人民币汇率吗？
美元指数还能影响人民币汇率吗？
2021年12月21日 10:33
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文丨明明债券研究团队
由于中国强劲的出口和临近年底较强的结汇意愿，近期人民币汇率与美元指数持续脱钩。从人民币对美元汇率的中间价形成机制看，主要受到“收盘价（人民币供需变化）+一篮子货币汇率变化（美元指数变化）”两大因素影响。现阶段，人民币表现强劲主要是由于旺盛的结汇需求，美元指数带来的影响偏弱。展望明年，美元指数对于人民币汇率的影响或将经历从“回归”到“主导”两个阶段。
人民币与美元指数“分分合合”。美元兑人民币的即期汇率与美元指数在大部分时间内呈现同向变动，但二者走势背离的情况也并不少见。除2021年9-12月出现了美元指数和人民币均表现强势的组合外，背离情况多为“一方震荡+一方走强/走弱”。人民币在美元指数的计算中并不占有权重，这也是美元兑人民币即期汇率和美元指数并不总是同向的直接原因。当前人民币兑美元中间价形成机制主要包括“收盘价+一篮子货币汇率变化”，“逆周期因子”则淡出使用。具体来看，收盘价代表着市场对人民币的供求变化，体现在人民币的日内结售汇情况；而“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定，一定程度上受到美元指数变化的影响。因此，美元指数对美元兑人民币即期汇率的影响通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”这一链条进行传导。
为何今年人民币汇率与美元指数走势多次背离？首先是因为疫情之下的中国与欧美经济复苏和货币政策的周期均有所错位。中国经济率先修复，美国次之，欧洲则略微落后美国。经济复苏周期的错位使我国货币政策保持相对独立，人民币汇率在海外收紧中也保持住了韧性。其次，中国强劲的出口和结汇需求为年底人民币币值带来支撑。今年强劲的出口在前期尚未转化成较高的结汇，10月结汇率仅录得61.1%。而随着年关将至，偏强的结汇意愿推动企业从“持币观望”转为“兑现实际需求”，为人民币带来需求，进而导致人民币汇率和美元指数出现阶段性脱钩。从1年期无本金交割远期来看，12月央行上调外汇存款准备金率之前市场对于人民币汇率并无较强的升值预期，央行的操作也是意在缓解年底结汇带来的人民币升值压力。
如何看待后续人民币汇率和美元指数的关系？受美联储加速Taper、欧央行维持三大关键利率不变、英国央行超预期加息的影响，美元指数近期在96附近盘整。展望后市，加息预期的博弈将主导美元指数的走势，随着明年美联储加息预期渐浓，美元指数或继续震荡偏强运行。从人民币对美元汇率的中间价形成机制，即“收盘价+一篮子货币汇率变化”两大因素来看，首先，春节后结汇需求回落，“外汇市场供需”对于人民币汇率的影响有所削弱，相应的美元指数对人民币汇率的影响或将逐步回归，节后人民币或将面临经常性账户顺差以及美元指数偏强两因素的较量；后续来看，我国出口增速或在后半年面临回落风险，结售汇或回归平衡，美元指数对于人民币汇率的影响或将重回主导。
由于中国强劲的出口和临近年底较强的结汇意愿，近期人民币汇率与美元指数持续脱钩。从人民币对美元汇率的中间价形成机制看，主要受到“收盘价（人民币供需变化）+一篮子货币汇率变化（美元指数变化）”两大因素影响。现阶段，人民币表现强劲主要是由于旺盛的结汇需求，美元指数带来的影响偏弱。展望明年，美元指数对于人民币汇率的影响或将经历从“回归”到“主导”两个阶段。
人民币与美元指数“分分合合”
美元兑人民币的即期汇率与美元指数在大部分时间内呈现同向变动，但二者走势背离的情况也并不少见。回溯历史，自“8·11汇改”以来，美元兑人民币的即期汇率与美元指数的走势整体保持一致，即美元指数上行与美元兑人民币汇率上行并存。与此同时，二者也在部分时间段内走出了显著背离的趋势，例如2016年4-6月、2017年1-5月、2019年1-4月、2021年1-3月以及2021年9-12月。除2021年9-12月出现了美元指数和人民币均表现强势的组合外，其余背离情况多为“一方震荡+一方走强/走弱”。
美元指数的加权属性是美元兑人民币即期汇率和美元指数并不总是同向的直接原因。美元指数衡量的是美元对于一揽子货币的汇率变化情况，其中欧元、日元和英镑三种货币所占权重分列前三，分别达到57.6%、13.6%和11.9%。而人民币并未纳入美元指数的计算之中，这也直接导致了美元兑人民币汇率与美元指数在走势上并非完全一致。
美元指数与美元兑人民币即期汇率之间存在着“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导链条。根据外汇交易中心所公布的人民币汇率中间价形成机制，“外汇市场做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化进行报价”，此外央行还会不定期启用“逆周期因子”以调整人民币对美元汇率中间价报价模型。当前随着“逆周期因子”的淡出使用，人民币对美元汇率中间价主要受到市场供需和一篮子货币汇率变化两个因素影响。2015 年12 月11 日，中国外汇交易中心发布人民币汇率指数，强调要加大参考一篮子货币的力度。基于这一原则，目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”是指做市商在进行人民币兑美元汇率中间价报价时，需要考虑“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变化”两个组成部分。其中，“收盘汇率”是指上日16 时30 分银行间外汇市场的人民币对美元收盘汇率，主要反映外汇市场供求状况。“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定，一定程度上受到美元指数的影响。
为何今年人民币汇率与美元指数走势多次背离？
疫情之下的中国与欧美经济复苏和货币政策的周期均错位
2020年以来，疫情影响导致中美经济基本面发生错位。从当日新增确诊病例的7日移动平均值来看，中国在2020年1月底-3月初经历了第一轮疫情，后续虽然仍有散点疫情的爆发，但新增病例不多；美国的第一轮新冠疫情集中爆发期则大致处于2020年的3-7月，随后又分别在2020年底、2021年7-9月和2021年11月至今迎来三轮反复；欧洲地区的第一轮疫情爆发则主要集中在2020年下半年，2021年以来同样也经历了多次反复。在此背景下，中国经济率先修复，美国次之，欧洲则略微落后美国。因此在今年1-3月期间，美元指数在美国经济基本面支撑下有所走强，而中国同样较为强劲的经济复苏则使得人民币对于美元的汇率保持韧性。
经济复苏周期的错位进一步导致中国与海外经济体在货币政策方面处于不同周期。当前我国货币政策在稳增长需求下保持一定的边际放松，今年7月以来央行两次下调人民币存款准备金率，12月20日下调了LPR利率，对未来经济的预期向好使得人民币具备一定支撑。与之相对的是美联储逐步收紧货币政策，12月的FOMC会议已经决定加快Taper节奏。加息预期方面，今年9月以来，美国短端利率整体呈现上行趋势。以美国和德国为例，两年期美债与两年期德国国债的收益率之差逐步走阔，尤其是在11月后斜率明显上行，表明市场对于美联储的加息预期渐浓。在此背景下，欧元兑美元大幅走弱，与之相对的是美元指数快速上行至96上方。经济复苏周期的错位使我国货币政策保持相对独立，人民币汇率在海外收紧中也保持住了韧性。综上来看，在新冠疫情的冲击下，中美两国在经济复苏以及货币政策的周期均处于错位状态。当前美联储货币政策处于逐步收紧态势，而我国的货币政策则“以我为主”，在稳增长需求下有所放松。正因如此，今年以来海外因素对于无论是国债收益率还是人民币汇率的影响均有限，美元兑人民币即期汇率和美元指数也出现屡次脱钩的情况。
中国强劲的出口和结汇需求为年底人民币币值带来支撑
今年强劲的出口在前期尚未转化成较高的结汇。今年以来，我国外贸表现亮眼，出口多次超预期，贸易顺差也处于高位。但从银行结汇顺差以及结汇率来看，前期强劲的出口尚未转化为更多的结汇。2021年10月银行代客结售汇顺差仅为182.77亿美元，结汇率录得61.1%，回落的结售汇顺差和较低的结汇率表明，此前企业仍然处于“持币观望”状态，结汇意愿有所积压。
年关将至，偏强的结汇意愿推动企业从“持币观望”转为“兑现实际需求”，带来对人民币的需求。结汇率往往在每年11月至次年1月期间出现阶段性抬升，同期银行代客结售汇顺差走阔，非金融企业外汇存款可能出现增长变缓甚至减少。这一现象在去年尤为显著，2020年12月结汇率飙升至70.58%，非金融企业存款降至4291.53亿美元，在强劲的结汇意愿支撑下，人民币在2020年12月和2021年1月分别升值0.65%和1.2%。考虑到明年1月底就将迎来春节，且全年进出口表现亮眼，逐步兑现的结汇意愿使得人民币在美联储加息预期渐浓的背景下仍然能够保持韧性，进而导致人民币汇率和美元指数出现阶段性脱钩。
12月央行上调外汇存款准备金率也是意在缓解年底结售汇带来的人民币升值压力。今年央行两次上调外汇存款准备金率，但具体操作的背景和目的却并不相同：（1）5月31日：在此次上调外汇存款准备金率之前，市场上存在着较强的人民币升值预期，1年期无本金交割远期（NDF）自5月初以来显示出了持续的人民币升值预期。因此，随着美元兑人民币即期汇率快速向下并将突破6.36时，央行上调了外汇存款准备金率2个百分点，目的更多是为人民币升值预期降温；（2）12月9日：此次上调外汇存款准备金率之前，1年期NDF显示市场上并未存在强烈的人民币升值预期，整体点位也在6.55-6.57区间窄幅波动。而随着美元兑人民币即期汇率一路向下，并在夜盘时突破6.35关口，央行果断采取行动，一方面意在提前对人民币升值预期降温，另一方面更在于缓解后续结汇带来的人民币升值压力。
如何看待后续人民币汇率和美元指数的关系？
美元指数近期在96附近盘整，加息预期的博弈或继续推动其在震荡中偏强运行。12月美联储议息会议宣布加速Taper和删除通胀“暂时性”，同时政策利率预测的点阵图显示所有委员预计将在2022年加息，且有12名委员认为2022年至少加息3次。在整体偏鹰的论调下，美元指数一度接近97后有所回落。之后在12月16日欧洲央行维持三大关键利率不变、英国央行超预期上调基准利率15个基点至0.25%的影响下，美元指数继续下行，并一度跌至95.88。但随着12月17日多位美联储官员发表“鹰派”言论，美元指数反弹至96.5上方。展望后市，加息预期的博弈将主导美元指数的走势，随着明年美联储加息预期渐浓，美元指数或继续震荡偏强运行。
明年美元指数对于人民币汇率的影响或将经历“回归-主导”两个阶段。从人民币对美元汇率的中间价形成机制，即“收盘价+一篮子货币汇率变化”两大因素来看，首先，春节后结汇需求回落，“外汇市场供需”对于人民币汇率的影响有所削弱，相应的美元指数对人民币汇率的影响或将逐步回归，节后人民币或将面临经常性账户顺差以及美元指数偏强两因素的较量；后续来看，我国出口增速或在后半年面临回落风险，结售汇或回归平衡，美元指数对于人民币汇率的影响或将重回主导。
资金面市场回顾
12月20日转债市场，中证转债指数收于428.49点，日下跌0.79%，可转债指数收于1832.46点，日下跌0.99%，可转债预案指数收于1497.77点，日下跌1.26%；平均转债价格150.28元，平均平价为114.73元。今日华兴转债（118003.SH）上市，380支上市交易可转债，除英科转债、文科转债、隆利转债和精研转债停牌，97支上涨，3支横盘，276支下跌。其中华兴转债（28.71%）、溢利转债（8.43%）和文灿转债（6.91%）领涨，宝通转债（-6.75%）、中钢转债（-6.63%）和起步转债（-6.15%）领跌。374支可转债正股，114支上涨，10支横盘，250支下跌。其中搜于特（10.32%）、白云电器（10.02%）和湖北广电（9.98%）领涨，天合光能（-9.47%）、宝通科技（-7.50%）和节能风电（-7.46%）领跌。
上周转债市场逆势上涨，转债估值再次上冲创下年内新高。周期板块上周表现较好，而成长与蓝筹均遭遇一定的调整。
转债市场在成交明显缩量的背景下估值水平重新走阔，表明市场情绪并不如前期乐观，高位观望的态势较为明显，换而言之，资金对后期走势的分歧加大。在信用逐步回暖的大环境下，高估值更多是降低了转债市场的性价比，策略上增加价格策略比重、配置更为稳健的品种、寻找确定性更佳的方向为上。
泛消费板块底部已经明确，现在已经开启向上修复的进程。消费板块在波动放大的市场环境下可能会展现出稳健的特性，从转债参与的角度而言，可能具有更好的更确定性的体验。建议投资者以必选消费为先，深度调整后相关转债提供了不俗的空间。
对于过去数月重点推荐的成长制造方向，也是当前市场结构性热点所在，我们认为从景气度的角度筛选制造业相关标的，可能会取得穿越周期的收益。意味着这一方向更加看重alpha，我们建议优先关注景气度触底回升的科技板块，其中可以进一步关注消费电子、汽车电子等和泛消费相结合的领域，当前的重点是均衡持仓的选择，积极应对市场情绪的波动。
高弹性组合建议重点关注东财转3、新春转债、斯莱（精达）转债、嘉元转债、联创（崇达）转债、石英转债、恩捷转债、晶科转债、台华转债、金诚转债。
稳健弹性组合建议关注杭银转债、昌红转债、利尔（旗滨）转债、泉峰（贝斯）转债、利德转债、朗新（润建）转债、闻泰转债、蒙娜（帝欧）转债、伯特转债。
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责任编辑：郭建
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美元指数 人民币汇率 人民币 汇率
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人民币对美元的汇率主要受什么影响？ - 知乎
人民币对美元的汇率主要受什么影响？ - 知乎切换模式写文章登录/注册人民币对美元的汇率主要受什么影响？Darren李泉中资美元债等国企业务影响汇率的因素众多且错综复杂。归纳来看，主要包括如下两类：一、长期影响因素：国际收支、通货膨胀、利率水平、汇率政策等，其中一国国际收支对汇率变动起到长期的决定性作用，国际收支会直接影响到外汇市场的供求关系；二、短期影响因素：投机活动及重大经济、政治事件或经济数据公布，当重大经济、政治事件或经济数据发生的前、中、后，市场均会对事件走势产生预期，进而影响汇率。汇率变动是多重因素共同作用的结果，以上因素会同时起作用，个别因素也可能会起到决定性作用；多个因素间可能产生协同效应，也可能相互抵消。例如，2015年1月15日瑞士央行突然宣布取消自2011年9月以来一直维持的挂钩欧元汇价维持1.20下限，这一汇率政策的改变导致瑞郎兑其他货币暴涨，最高升40%至1欧元兑0.8500瑞郎。又如，被全球关注的美联储加息等经济事件。当美国就业持续改善、通货膨胀上升时，美联储会采取提高联邦基金利率目标区间，以防止经济过热。当美联储公开市场委员会公布加息决议后，市场会在瞬时反应，出现诸如美元指数走强，非美货币对美元走弱等汇率变动。再如，重大经济数据的公布也会汇率产生影响：一国PMI数据通常被视为一国经济走势的先行指标，公布类似经济数据时，外汇市场也会应声出现变动。当公布的PMI值差于预期值，该国货币便会应声走弱。发布于 2020-06-23 17:01赞同 3添加评论分享喜欢收藏申请
人民币汇率“破7”会有哪些影响？ 一文看懂-中新网
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人民币汇率“破7”会有哪些影响？ 一文看懂
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人民币汇率“破7”会有哪些影响？ 一文看懂
2022-09-17 00:15:18
来源：中国新闻网
作者：叶攀
责任编辑：叶攀
2022年09月17日 00:15 来源：中国新闻网
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中新网9月17日电 (中新财经记者 谢艺观)继9月15日离岸人民币兑美元跌破7.0关口后，9月16日，在岸人民币兑美元亦“破7”，为2020年7月以来首次。
人民币汇率“破7”意味着什么？会给日常生活、企业出口乃至资本市场带来什么影响？人民币会否持续贬值？
在岸人民币兑美元走势图。
人民币汇率“破7”，超出了合理区间？
央行有关负责人回应人民币“破7”时曾述：人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落。
“这种阶段性的短期小幅贬值是正常的，人民币汇率本就是双向波动。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者表示，人民币汇率基本在6到7左右波动，“破7”仍然在合理区间范围内，人民币汇率依旧是稳定的。
这次“破7”源于美国货币政策？
人民币汇率时隔两年后再次“破7”，在民生银行首席经济学家温彬看来，主要是受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响，随着美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值。
近期，美联储多次释放加息信号。美国8月CPI同比上升8.3%，超出市场预期，亦让美国市场上加息议论纷起，最近美元指数再度走强。
国金证券认为，中美政策利率持续分化下，中美10年期国债收益率自8月5日起再度倒挂并快速走阔，也对人民币汇率形成一定的压制。
人民币和美元资料图。中新网记者 李金磊 摄
人民币汇率走低将利好出口企业？
在董登新看来，“人民币适度贬值对刺激国内产品出口或会有所帮助。扩大出口后，对经济增长也会有拉动作用。”
国金证券也表示，人民币贬值，将进一步提高部分出口占比较高行业的价格竞争性优势。出口业务的海外收入也有望受益于汇兑收益，人民币贬值或将进一步增厚出口导向型企业的利润。
不过，商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，人民币汇率贬值也是一把双刃剑。出口企业靠人民币汇率贬值增加了收入，但如果使用过多的进口原材料、零部件，很可能也会因为人民币汇率贬值而增加支出。
人民币贬值对日常生活有影响吗？
在很多人印象中，人民币贬值后，出国留学、海淘购物等会增加成本。但若只呆在国内，买本国的商品，是不是就没什么影响？
综合观点看，虽然人民币兑美元汇率贬值对老百姓日常生活及物价影响相对偏小，但全球是个统一的大市场，一些进口原材料等价格上升，会增加企业生产成本，进而影响到商品价格。如果我们购买这些商品，支出也会有所增加。
不过，人民币兑美元汇率虽有所走弱，但对一篮子货币依然保持稳定。这也意味着，如果我们去以非美元作为主要结算货币的国家留学、购物，或不需付出额外成本。
一篮子货币资料图。
人民币兑美元贬值会影响股市？
平安证券认为，人民币汇率与股票价格均是市场定价的结果，二者的相关性更多体现在是否受到相同因子的影响以及两个市场之间的交叉影响，而非互为因果关系。
“其中，经济增长、流动性、外部事件等均会影响跨境资本流动以及金融资产的预期收益率，基本面和偶发事件对于汇率和股市的影响趋于同步共振，而流动性的影响各有异同，另外，外资行为波动可能在一定程度上放大A股市场波动。”平安证券称。
虽然很多人担心，人民币贬值下，资本会外流。但8月结售汇数据显示，境外投资者投资境内债券和股票市场情况持续改善。
国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，货物贸易项下跨境资金净流入延续较高规模，直接投资等渠道外资流入稳中有增。
现在是买美元、黄金的好时机吗？
人民币贬值下，该如何配置资产，黄金或美元是不是好选择？
董登新表示，投资要有长远观念，需从长期走势来做出判断。“目前人民币汇率仍然处在一个稳定的区间，基本上不会对投资者的预期有太大改变。”
“黄金是跟美元挂钩的，金价的波动和美元汇率的波动具有很强的关联度。简单来说，美元升值，黄金就贬值。”董登新说，目前来讲，黄金仍处在高位，如果美元继续升值，黄金恐大幅贬值，所以投资黄金风险是非常大的。
资料图：民众在福州一商场购买黄金饰品。 中新社记者 吕明 摄
“在现在这一特殊时期，现金为王。手中持有现金，随时可在好的低点介入，获得可观的收益。”董登新补充道。
人民币是否会持续贬值？
温彬认为，从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。
9月15日起，央行将金融机构外汇存款准备金率从8%下调2个百分点至6%，这是本轮人民币修复高估行情中的第二次下调。
“复盘近年该工具的操作历史后可以看出，调整外汇存款准备金率有较好的逆周期调节效果。”财通证券分析师李跃博说，如果人民币贬值压力持续，央行的逆周期调节政策工具箱内还有逆周期调节因子、离岸央票、远期售汇风险准备金、外汇储备等可供使用。(完)
【编辑:叶攀】
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人民币汇率成宏观经济稳定器-新华网
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新华网 > > 正文 2022 01/07 10:03:09 来源：经济日报
人民币汇率成宏观经济稳定器 字体：
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2022-01-07 10:03:09
来源：经济日报
2021年，人民币汇率总体呈现小幅升值的态势，但仍保持在合理区间双向波动。其中，3月人民币兑美元汇率出现了一定幅度的回落，一度接近6.58；5月和12月又升至6.35附近。总体来看，人民币汇率预期平稳，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。
进入2022年，人民币汇率将如何变化，有哪些因素影响着人民币汇率的走势？人民币汇率变化会带来什么影响？如何保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定？带着这些问题，经济日报记者采访了业内专家人士。
升值主要受市场供求驱动
2021年人民币之所以升值，中银证券全球首席经济学家管涛认为，主要是受市场供求驱动的影响。
根据现行的人民币汇率中间价报价机制，人民币汇率主要由两方面的因素决定，一个是上一日的收盘价，还有一个是篮子货币汇率走势。上一日收盘价很大程度上反映了国内的外汇市场供求关系，而篮子货币汇率走势则反映了国际金融市场的变化。这也就是人民银行副行长刘国强曾提到的，未来人民币汇率的走势将取决于市场供求和国际金融市场变化。
值得注意的是，在这一报价机制背后，实际上隐含着一个逻辑，那便是：美元强，人民币弱；美元弱，人民币强。但是2021年以来，美元不跌反涨，前11个月涨了6.6%；若按照人民币汇率中间价的定价公式，人民币兑美元应该是贬值的，结果人民币不但没有贬值反而略有升值，这是为什么呢？
管涛分析，一个很重要的原因就是市场供求在起作用。因为2021年以来，我国境内的外汇市场总体上是供大于求，前10个月银行即远期（含期权）结售汇顺差合计是1944亿美元，同比增长了将近一倍。而上一日的收盘价相较于当日的中间价累计偏升值，贡献了过去11个月人民币中间价升值的170%。可见2021年人民币升值主要是受市场供求驱动的影响。
由于中国强劲的出口和去年年底较强的结汇意愿，近期人民币汇率与美元指数持续脱钩。对此，信达证券首席宏观分析师解运亮表示，人民币之所以能走出独立行情，固然与中国经济在全球地位持续上升、中国持续推进金融对外开放人民币资产吸引力增强、美国财政贸易双赤字恶化损害美元信用等多重因素有关，但短期最直接的驱动力，还是来自强势出口。出口几乎每个月都好于市场预期，截至2021年11月仍保持20%以上增速，带来贸易顺差高企、外汇流入增多等，支撑人民币表现强劲。
辩证看待人民币汇率升值
人民币汇率升值会给经济和企业带来什么影响？招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，人民币升值可能对出口企业的盈利会有影响，但对整个进出口行业的影响要做综合考虑，既要考虑对出口企业的影响，也要考虑对进口企业的影响。
“人民币升值对改善进口企业盈利是有帮助的，即便是对出口企业而言，也有相当一部分出口企业需要进口原材料，允许人民币适度升值，将有助于抑制输入性通胀，降低进口成本。2022年全球经济将面临的重要问题就是通胀压力仍将维持在高位。”谢亚轩解释称，此外，如果2022年美元出现回落，人民币兑其他货币也可能会顺势走弱，而且下降的幅度更大，这对于出口多元化企业的盈利也会有帮助。
谢亚轩同时认为，汇率略偏强更有利于第三产业的发展，如与实体经济有关的服务业，也有利于推动技术进步和科技创新，所以汇率升值对中长期经济结构调整和经济增长的贡献也应该得到强调。因此，对于2022年可能出现的人民币升值压力，要进一步提升人民币汇率的弹性，并要容忍汇率的波动，提升人民币汇率弹性，实行更为灵活浮动的汇率，减少和避免汇率的扭曲，并应辩证看待人民币汇率升值对经济和企业的影响。
实际上，随着人民币汇率市场化程度的提升，汇率避险已成为外贸企业财务管理的重要组成部分。近日召开的全国外汇市场自律机制第八次工作会议指出，2020年12月中国外汇市场指导委员会部署推动风险中性工作以来，全国外汇市场自律机制推动银行加强汇率风险中性理念宣导，切实帮助企业完善汇率风险管理。经过各方共同努力，市场主体对汇率波动的认识更趋理性，避险意识不断增强，企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模和套保比率明显提升。
业内人士强调，目前全球经济金融形势复杂多变，主要经济体央行货币政策开始调整，影响汇率的因素较多，未来人民币汇率既可能升值，也可能贬值，双向波动是常态，合理均衡是目标，偏离程度与纠偏力量成正比。企业和金融机构等市场主体只有坚持风险中性理念，才能更好地应对外部冲击。
继续保持在合理区间浮动
对于2022年影响人民币汇率走势的因素，管涛表示，在贸易项下，中国出口前景仍然是影响人民币汇率走势的关键因素。2022年中国出口形势主要取决于全球疫情发展，面临两种情形。如果全球疫情逐步好转，经济重新开放，中国可能面临出口订单外流、增速回落、贸易顺差下降的情况，将收敛境内外汇供求缺口，人民币汇率可能偏向贬值方向；但如果全球疫情持续蔓延，经济重启受阻，中国出口份额上升、贸易顺差扩大，将继续对人民币汇率形成支撑。
管涛同时表示，资本项下，资金流入或流出与人民币汇率走势没有必然联系。比如，2021年前三季度，资本项目（含净误差与遗漏）均为逆差，但人民币兑美元汇率中间价累计分别下跌0.7%、上涨1.7%、下跌0.4%。这是因为在央行退出外汇市场常态干预后，国际收支平衡表中的经常项目与资本项目呈镜像关系，即经常项目如果是顺差，资本项目必然是逆差，同期人民币汇率可升可贬。
谢亚轩则认为，考虑基数原因，未来中国出口增速有可能呈现回落的趋势，但2019年以来，我国经常账户顺差的规模较之前有适度的上升，对应的是全球需求对中国产品需求改善的大趋势。所以，未来经常项目顺差规模和我国GDP的比重仍将维持在1.5%到2%之间，随着GDP规模以每年5%到6%的正常速度增长，2022年我国经常项目顺差规模仍将上升，从市场供求的角度亦将支持偏强的人民币。
除出口前景外，2022年影响人民币汇率的市场因素还包括中美利差、金融风险、经济复苏以及美元指数等。管涛表示，2022年如果美国通胀指标持续高企，不排除美联储可能提前加息，而国内为了经济稳增长的需要，货币政策要坚持以我为主、稳字当头。
“近年来，人民币汇率弹性增加、民间部门货币错配明显改善，并且当前国内通胀压力相对较轻，这些都增加了我国货币政策的自主空间。如果美元流动性趋紧，而人民币流动性继续宽松甚至更加宽松，这可能进一步收敛中美利差，减缓外资流入势头，进而收缩外汇供求缺口。”管涛分析认为。
近日召开的2022年人民银行工作会议要求，要增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在管涛看来，随着金融开放日益扩大，人民币汇率将越来越具有资产价格属性。而有深度广度、有流动性的外汇市场，才能更好发挥资源配置、价格发现、风险规避等市场功能。为此，应该加快培育境内外汇市场，有序扩大金融双向开放特别是拓宽民间对外投资渠道，并且让跨境资本双向流动更多在境内完成本外币兑换，增强在岸市场在金融交易方面的人民币汇率定价权，积极促进人民币汇率稳定。 【纠错】 【责任编辑:柴峥】 阅读下一篇： 深度观察 融媒集萃
人民币汇率成宏观经济稳定器
央行：人民币对一篮子货币稳中有升_政策解读_中国政府网
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央行：人民币对一篮子货币稳中有升
2023-09-20 17:35
来源：
新华社
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新华社北京9月20日电（记者 吴雨）中国人民银行货币政策司司长邹澜20日表示，人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，人民币对一篮子货币汇率能更全面地反映货币价值的变化。7月中旬以来，得益于国内经济稳步回升向好，人民币对一篮子货币稳中有升，对非美元货币保持相对强势。邹澜在当天举行的国务院政策例行吹风会上介绍，汇率浮动主要是调节实体经济中的贸易和投资，贸易和投资是多边的，涉及多个国家、多种货币，因此人民币对一篮子货币变动可以更全面地体现汇率对贸易投资以及国际收支的影响。9月15日，人民币汇率指数报98.51，较6月末上涨1.8%，其中人民币对欧元升值2.5%，对日元升值4.1%。“人民币对非美货币总体升值，在优先支持国内发展的同时，保持了对外币值稳定。”邹澜表示，7月中旬以来，受美元指数走强影响，人民币对美元双边汇率有所走贬。但得益于国内经济稳步回升向好，人民币对一篮子货币汇率稳中有升，对非美元货币保持了相对强势。近期，各项稳经济政策陆续落地，宏观经济运行出现更多积极变化。邹澜认为，随着我国经济持续回稳向好，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。在应对多轮外部冲击的过程中，中国人民银行、外汇局也积累了丰富的应对经验，具有充足的政策工具储备，有能力、有信心、有条件维护外汇市场平稳运行。邹澜表示，下一阶段，中国人民银行、外汇局将以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，立足长远、发轫当前、综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。
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央行：人民币对一篮子货币稳中有升
中国人民银行货币政策司司长邹澜20日表示，人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，人民币对一篮子货币汇率能更全面地反映货币价值的变化。
离岸美元兑人民币汇率再破7.25 短期哪些因素将影响汇率？|人民币汇率_新浪财经_新浪网
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离岸美元兑人民币汇率再破7.25 短期哪些因素将影响汇率？
离岸美元兑人民币汇率再破7.25 短期哪些因素将影响汇率？
2023年08月11日 21:45
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8月11日离岸美元兑人民币汇率再次突破7.25关口。市场人士表示，多因素共同影响下，短期人民币汇率承压，不过随着美联储加息周期进一步接近尾声，国内积极政策效力逐步显现，稳汇率政策综合发力，内外因素共同作用下，人民币汇率有望震荡回升。美元指数低位反弹，令人民币汇率承压中国银行研究院研究员范若滢对贝壳财经表示，近期人民币汇率贬值受国内外多重因素的综合影响。从国外来看，惠誉下调美国主权信用评级，之后穆迪下调多家美国银行评级，全球金融市场短期避险情绪升温，导致美元指数反弹回升。从国内来看，7月我国出口金额同比下降14.5%，出口超预期走弱加大人民币贬值压力。考虑到我国经济增长动能有待进一步增强，美联储货币政策仍存在较大不确定性，海外风险的外溢影响依然较大，预计人民币将大概率处于震荡态势，短期内依然面临一定贬值压力。一德期货外汇分析师车美超对贝壳财经记者表示，近期美国主要数据表现令市场减缓对经济衰退的担忧，长端美债收益率反弹，中美利差倒挂程度进一步加深。此外，穆迪下调10余家美国银行评级，避险情绪助推美元指数回升，叠加日本央行维持宽松政策施压日元，日元兑美元明显贬值，对美元指数形成支撑，美元反弹对人民币汇率形成外部压力。其次，本周国内公布的贸易数据显示外需压力增强，不利于结汇，弱化对人民币支撑，市场仍有贬值预期，购汇偏多。此外，本周北向资金持续流出，市场信心不足，也令人民币承压。值得注意的是，近日外汇交易中心公布的中间价不断释放维稳信号，引导市场价向中间价靠拢，然而压力尚未完全释放，短期维持高位区间运行的概率较大。中长期人民币汇率有望企稳回升南华研究院宏观外汇高级分析师周骥表示，展望后市，美元突破前高的动力已不足，预计短期保持在99-103区间波动。美元兑人民币汇率在7.30附近或是当下阶段性底部，短期预计人民币汇率继续维持盘整走势。车美超指出，下一阶段影响人民币汇率走势的主要因素包括国内经济修复程度，中美利差倒挂情况，美元走势影响以及货币市场预期等。她进一步指出，近日公布的美国7月通胀有所反弹，好在低于预期且核心通胀延续放缓，不过考虑到食品、能源价格仍有进一步反弹空间，美联储维持高利率的时间或将延长，同时不排除年内还有一次加息可能。国内方面，稳经济措施虽陆续出台，但短期经济仍然呈现弱复苏状态，下半年仍有降准和降息的预期，中美货币政策的预期差对人民币压力尚存，但美国货币政策收紧周期接近尾声，溢出效应的边际影响将有所减弱，预计对人民币贬值压力有限。后续随着国内稳经济政策进一步落地，市场对于人民币汇率的走势整体保持偏乐观。范若滢认为，从长期来看，人民币有望企稳回升。近期，政府对汇率稳定的关注度提升，并多次释放稳汇率的积极信号，预计人民币汇率进一步下跌空间有限。同时，美联储已经处于紧缩货币周期尾声，美元指数未来大概率高位回落。随着国内稳增长政策的持续加码显效，未来我国经济景气度有望回升，未来人民币升值的支撑增强。浙商证券宏观经济李超团队认为，预计三季度人民币汇率趋于震荡。人民币对美元汇率走势受两国经济基本面之差、货币政策差、国际收支状况等因素的综合影响，目前我国经济“政策底”已经相对明确，但短期美国就业市场韧性强、核心通胀较高，美联储后续相机抉择，9月议息会议决策的波动性仍然较大。未来人民币汇率走势仍需关注美联储基调的扰动，预计短期维持震荡。该团队预计，四季度人民币汇率升值的概率大。预计随着国内宽松政策空间打开，相关举措逐步推进落地，我国优势将逐步凸显。此外，预计下半年美国银行信用收缩强化，货币政策停止紧缩的预期也将持续确认。总体上，预计四季度我国在基本面及货币政策预期两个方面均较为占优，推动人民币汇率升值。新京报贝壳财经记者 张晓翀编辑 宋钰婷校对 卢茜
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