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2023人民币汇率贬值动因、影响及思考 | 央行与货币_腾讯新闻
2023人民币汇率贬值动因、影响及思考 | 央行与货币_腾讯新闻
2023人民币汇率贬值动因、影响及思考 | 央行与货币
文/中证金融研究院首席经济学家潘宏胜,中证金融研究院助理研究员穆然、中证金融研究院博士后李卿
2023年5月19日,人民币对美元汇率时隔8个月后再度突破7关口,引发市场关注。本文分析本轮人民币汇率走势和原因,研究汇率波动与股市的关系,2022年3月美元加息以来压制全球股市,本轮人民币贬值对原材料进口型企业估值、美元债偿付和跨境资金流动等产生短期扰动。
本轮人民币汇率贬值走势及其原因
近10年人民币汇率经历三轮“贬值-升值”周期
第一轮(2014年1月—2017年9月),美联储先逐步退出量化宽松转向紧缩,2014年1月至2017年1月底,美元指数升值27.7%,人民币对美元汇率从6.0贬至6.9,贬值14.7%。美元指数(US Dollar Index, 简称USDX或DXY)是衡量美元相对于一篮子货币价值的名义指数。
一篮子货币为美国主要贸易伙伴货币,目前包括欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎,权重分别为57.6%、13.6%、11.9%、9.1%、4.2%和3.6%。该指数由美国洲际交易所(Intercontinental Exchange,简称ICE)设计、维护和发布。2017年2月至9月底,市场转向担忧美国经济增速放缓,美元指数贬值10.8%,人民币对美元汇率回升6.7%至6.5(图1)。
第二轮(2018年4月—2020年2月),美联储加息缩表,叠加中美贸易摩擦,2018年4月至2019年8月底,美元指数攀升9.4%,人民币对美元汇率从6.3贬至7.1,贬值12.7%。2019年9月至2020年2月底,美联储转向降息,人民币对美元汇率回升11.1%至6.4
第三轮(2022年3月至今),美联储激进加息,2022年3月至11月底,美元指数上涨14.6%,人民币对美元汇率贬值15.7%,一度突破7.2。随后3个月,美元快速回落,人民币对美元汇率最高升至6.7以内(图2)。2023年2月以来,美元再度走强,人民币对美元汇率震荡走贬。
5月以来,市场预计美联储目标利率将更高更久抬升,叠加美国中小银行风险暴露,美元加速升值,带动全球汇率走弱。5月4日至6月30日,美元指数累计升值1.9%。人民币、马来西亚林吉特、欧元、新西兰元、印尼盾分别下跌4.9%、4.8%、0.9%、2.4%、2.3%(图3)。7月以来,随着美国通胀超预期降温,美元指数回落,截至7月13日人民币对美元汇率回升1.1%,最高升至7.16。
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文章来源:《清华金融评论》2023年第8期总第117期
实习编辑:周茗一
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2023年8月以来人民币贬值背后的玄机是什么? - 知乎
2023年8月以来人民币贬值背后的玄机是什么? - 知乎切换模式写文章登录/注册2023年8月以来人民币贬值背后的玄机是什么?涨乐乐进入今年,人民币汇率真的是喋喋不休,8月15号离岸人民币兑美元已经跌过七块三,从六块三到七块三只用了两年多的时间,这到底是什么原因呢?其实决定汇率的因素有很多,比如国债收益率、利率、进出口贸易等等,最直接的因素是国债收益率。举个例子,比如现在人民币对美元是7.3 : 1,中美两国的十年期国债收益率都是5%,突然美国把国债收益率提高到10%,中国维持不变,那投资者就会抛售中国国债,转而去买美债,这个过程需要卖出美元,买入人民币,进而导致美元升值,人民币贬值。大家看这个图,这是中美五年期国债收益率走势图,从二月份开始,美债收益率大幅上涨,我国国债收益率缓慢下跌,也是从二月份开始,人民币兑美元大幅贬值。这就说明国债收益率直接影响汇率!那影响国债收益率的又是什么呢?是利率!国债跟银行存款都是安全级别非常高的投资标的,它俩的收益率基本同涨同的。从去年开始,美联储疯狂十次加息,银行基准利率飙升到5%以上,这带动美债收益率一路上涨。反观中国,一直在通过调低中期借贷利率等方式降息,现在1.7的MLF利率已经降到2.5了,间接拖累我国国债收益率下跌,最终导致人民币贬值。有人可能会说,目前的经济形势是不是也会对汇率有影响?理论上有影响,但其实这次的影响不大。举个例子啊,七月份欧元区的PMI是48.9%,低于我国的49.3%。但过去这大半年,欧元对美元升值的14%,目前1欧元对1.09美元,也就是说欧盟的经济比我们差,但欧元不降反升,所以跟经济关系不大。欧元升值是因为欧洲央行在跟随美联储的步伐加息。从去年7月开始,欧央行连续九次加息,目前利率抬高到4.25%,这导致欧元大幅升值。还有人可能会疑问,我们不是有三万亿美元的外汇储备吗?为啥不抛售美元,买入人民币来稳定汇率呢?首先,人民币贬值不是坏事,可以刺激出口和经济复苏。其次,我们手里的美元另有大用途,这要从国家和企业两个维度说:从国家维度看,我国的美元储备借个,有些国家还债了。过去十多年,我们跟全世界30多个国家签订的货币互换协议,协议虽然签了,但一直没怎么用,因为人家跟我们贸易直接用美元,根本用不上人民币。今年的情况就大不同的美国疯狂的加息,导致全球美元回流美国,那些曾经跟老美借钱的国家,债务到期后发现手里没有美元,如果还不上钱,可能面临违约,严重的会导致国家破产。按照过去的剧本,这些国家会拿优质资产给美国抵债,然后美国赚的盆满钵满,但没想到这次半路杀出个程咬金,中国愿意把手里的美元借给那些欠债国家。具体操作就是他们通过货币互换协议拿到人民币,然后用人民币兑换我们手里的美元,再拿美元还掉美国的债务,就等于把债务转到我们这里。但我们不是搞慈善,其实这样做是有好处的,第一,可以降低美元外汇储备。美国冻结俄罗斯三千亿美元外汇储备的事给我们上了生动的一课啊,现在中美关系紧张,手里有太多的美元太危险。第二,交朋友。国家交往就像交朋友,大家互相帮忙。这次我们帮了他,以后找他们帮我们。第三,锁定大宗商品,跟我们签货币互换协议的都是资源国啊,比如巴西、阿根廷、沙特、俄罗斯等等,他们欠了人民币就可以拿自己国家的资源还账,比如阿根廷没钱,那可以拿牛肉和铜矿抵账啊。另外,这些国家欠了人民币债务,未来就可以在国际贸易中使用人民币结算,挣人民币,还人民币,在加速了人民币国际化,可谓是一箭好几雕的好事。从企业端看呢,石油美元可以趁机抄底全球,美国加息,全球经济大衰退,世界各地很多优质资产的泡沫都挤掉了,正是抄底的好时机啊。根据商务部的数据,今年上半年我国对外非金融类投资高达4316亿,同比大增22.7%,都投了哪些企业呢?举几个例子啊,今年六月份。宁德时代投资14亿美元开发玻利维亚盐湖里资源,四月份,葛洲坝集团投资20亿美元在乌兹别克斯坦建光伏电站,去年六月份,中国五矿以13.86亿美元收购澳洲OZ矿业公司部分资产,去年八月份,兖州煤矿以25亿美元的价格收购澳洲煤矿企业菲利克斯全部股权。这些可都是实打实的硬通货啊,也是我国经济发展需要的,拿手里的美元买银通货要比维持汇率稳定实惠的多了。所以从这个角度看,人民币贬值看似是我们丢了面子,但实际是换回了里子。你觉得有没有道理呢?关注我不迷路……发布于 2023-08-18 22:29・IP 属地广东人民币贬值人民币汇率赞同 202 条评论分享喜欢收藏申请
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